20230714-财通证券-启明星辰-002439.SZ-中报利润超预期_新业务涌现创新成果_3页_860kb

点评报告总结：启明星辰(002439)

核心观点

• 报告采用“增持”评级，维持对公司投资建议。
• 公司中报业绩扭亏为盈，预计实现归母净利润175~195亿元，同比增长显著。

中报业绩亮点

• 营收增长强劲：2023年上半年预计实现营收1510~1560亿元，同比增长2437%~2848%，营业成本增速明显低于营收。
• 盈利能力提升：Q2单季毛利额增长1916%~2266%，扣非净利润实现当季盈利，成本控制见成效。

中移协同成果显著

• 产品入选中国移动清单：12款产品（17款子产品）覆盖云安全、数据安全、工业互联网安全等领域。
• 深化战略合作：与中国移动各子公司签署超30家合作协议，移动云融合公司安全能力。
• AI联合创新：共同训练AI大模型，推动“AI+安全”业务。

新兴业务拓展加速

• 工业互联网安全：多个案例入选“典型应用示范”，市场领先地位稳固。
• 数据安全能力增强：构建差异化“行业+场景”解决方案，适应要素化趋势。
• 5G安全创新：推出5G终端信任体系，实现精细化接入安全控制。

投资建议

• 预测2023-2025年营收为5986亿、7677亿、9630亿元，净利润1068亿、1376亿、1788亿元。
• 当前PE为25倍（2023E），预计2025年PE降至15倍，估值空间充足。

风险提示

• 政策落地不及预期、订单预算缩减、疫情递延交付。