20210421-东方财富证券-启明星辰-002439.SZ-2020年报点评_业绩稳健增长_新兴业务打开长期发展空间_4页_375kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由东方财富证券研究所发布的投资研究报告，针对一家网络安全行业企业，分析其2020年全年业绩表现及2021年至2023年的盈利预测，同时提示相关投资风险。报告指出，公司2020年业绩稳健增长，新兴业务快速发展，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现

• 2020年全年业绩：公司实现营业收入36.47亿元，同比增长18.04%；归母净利润8.04亿元，同比增长16.82%；扣非净利润7.03亿元，同比增长22.34%；经营性现金流净额6.58亿元，同比增长32.50%。
• Q4业绩回暖：2020年第四季度营收22.04亿元，归母净利润7.35亿元，显示公司全年业绩全面回暖。

新兴业务发展

• 新兴业务收入：2020年新兴业务收入达10亿元，同比增长67%，成为公司增长的重要驱动力。
• 业务结构：新兴业务由云安全、工业互联网安全和安全运营业务构成，其中安全运营业务已形成较为完善的全国布局，计划2021年覆盖120个城市。
• 研发投入：公司2020年研发费用6.43亿元，同比增长8.94%，主要用于国产化研发和创新项目，如下一代防火墙、工业互联网安全产品等。

市场地位

• 产品优势：公司多款产品市占率排名第一，如USG下一代防火墙、WAF、工业防火墙等。
• 行业排名：在部分产品领域占据市场第二，整体保持在网络安全领域的竞争优势。

关键信息

盈利预测

财务指标

• 毛利率：2020年为63.87%，预计2021年为63.84%，2022年为64.10%，2023年为64.92%。
• 净利率：2020年为22.21%，预计2021年为21.26%，2022年为21.78%，2023年为22.47%。
• ROE：2020年为13.44%，预计2021年为14.21%，2022年为15.18%，2023年为16.19%。
• 资产负债率：2020年为28.30%，预计2021年为29.92%，2022年为30.47%，2023年为30.78%。

现金流情况

• 经营性现金流净额：2020年为6.58亿元，预计2021年为6.75亿元，2022年为9.098亿元，2023年为13.4215亿元。
• 现金净增加额：2020年为-220.67亿元，预计2021年为518.70亿元，2022年为761.83亿元，2023年为1244.09亿元。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司是国内网络安全行业龙头企业，产品市占率领先，新兴业务发展迅猛，具备长期增长潜力。

风险提示

• 市场竞争激烈：可能影响公司议价能力。
• 下游采购不及预期：可能影响公司收入。
• 信创政策推进不及预期：可能影响新兴业务发展。

公司概况

• 总市值：31396.42亿元（2020年）。
• 流通市值：24012.06亿元（2020年）。
• 52周股价波动：最高47.67元，最低27.58元。
• PE波动：52周PE最高67.84倍，最低34.79倍。
• PB波动：52周PB最高10.62倍，最低4.44倍。

投资建议评级标准

• 股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。

免责声明

• 本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担风险，公司不承担因使用报告而产生的损失责任。

数据来源

• 数据来自Choice。
• 报告由东方财富证券研究所发布。

分析师信息

• 分析师：危鹏华
• 证书编号：S1160520070001
• 联系方式：电话：021-23586309

附注

• 本报告仅限于本公司客户使用。
• 报告内容不得用于诉讼、仲裁、传媒引用等，也不得用于营利或未经允许的用途。