20180724-安信证券-电力及公用事业_2018年6月份电力数据点评_动力煤旺季不旺_水电出力增加_火电保持高增速_21页_3mb

2018年6月份电力数据点评总结

核心内容

2018年6月份，中国电力行业呈现出用电量持续增长、发电量保持高增速、煤炭市场供需变化及电力市场化改革深化等多方面特征。整体来看，电力行业在政策与市场双重推动下，业绩改善趋势明显，投资机会显现。

主要观点

• 用电量持续高增：2018年上半年全社会用电量达32291亿千瓦时，同比增长9.4%，其中6月份用电量5663亿千瓦时，同比增长8.0%。第二产业对用电增长贡献超过50%，成为主要驱动力。
• 制造业用电强劲：制造业用电量16551亿千瓦时，同比增长7.3%。四大高耗能行业用电均实现增长，其中黑色金属行业增速最快，达11.4%。
• 发电量保持高增速：火电、核电、风电发电量同比分别增长8.0%、12.7%、28.6%，其中火电增速提升，核电增速放缓。
• 装机容量增速放缓：全国6000千瓦及以上电厂装机容量同比增长6.2%，但火电、核电、风电利用小时数显著提升。
• 煤炭市场波动明显：动力煤价格先升后降，市场供需趋于平衡，库存高企，价格逐步回归绿色合理区间。
• 电力市场化改革推进：国家出台政策推进电力市场化交易，提升火电盈利稳定性，利好大型火电企业。
• 投资建议：推荐关注火电盈利改善及高分红水电板块，重点推荐【华能国际】、【华电国际】、【长江电力】和【桂冠电力】。

关键信息

用电情况

• 全社会用电量：2018年上半年达到32291亿千瓦时，同比增长9.4%，6月份用电量5663亿千瓦时，同比增长8.0%。
• 分产业用电：
  • 第一产业用电量328亿千瓦时，同比增长10.3%。
  • 第二产业用电量22336亿千瓦时，同比增长7.6%，贡献率达55.3%。
  • 第三产业用电量5071亿千瓦时，同比增长14.7%。
  • 居民用电量4555亿千瓦时，同比增长13.2%。
• 工业用电：全国工业用电量21984亿千瓦时，同比增长7.5%，占全社会用电量的68.1%。

发电情况

• 分电源发电量：
  • 火电发电量23887亿千瓦时，同比增长8.0%。
  • 水电发电量4618亿千瓦时，同比增长2.9%。
  • 核电发电量1300亿千瓦时，同比增长12.7%。
  • 风电发电量1917亿千瓦时，同比增长28.6%。
• 发电设备利用小时数：
  • 上半年全国发电设备累计平均利用小时1858小时，比上年同期增加68小时。
  • 火电、核电、风电利用小时数分别增加116小时、141小时、159小时。

煤炭供需形势

• 煤炭消费：上半年全国煤炭销量增长4.0%，6月份增长3.57%。
• 煤炭进口：6月份进口2546.7万吨，同比增长17.9%；1-6月累计进口14618.7万吨，同比增长9.9%。
• 煤炭出口：6月份出口35.3万吨，同比下降51.6%；1-6月累计出口236.5万吨，同比下降56.0%。
• 煤炭库存：迎峰度夏期间库存高企，港口和电厂库存分别达1774.4万吨和1518.9万吨，同比分别增长30.3%和21.6%。
• 煤炭价格：动力煤价格呈现波动走势，6月份现货价降至670元/吨左右，较年初下降33元/吨。

投资建议

• 火电板块：随着电力市场化改革推进，火电盈利波动减小，推荐【华能国际】、【华电国际】，关注其盈利改善及高分红策略。
• 水电板块：高分红和高股息率成为投资亮点，推荐【长江电力】、【桂冠电力】，关注其稳定收益和行业地位。
• 市场预期：2018年全社会用电量增速预计为8.2%，2020年达7.6万亿千瓦时，电力行业有望迎来业绩上升趋势。

风险提示

• 用电量增长不及预期。
• 煤价持续高位运行。
• 水电来水不及预期。

总结

2018年6月电力行业整体表现良好，用电量和发电量均保持增长，火电盈利改善，水电具备高分红优势。煤炭市场供需趋稳，价格逐步回归合理区间。电力市场化改革持续推进，利好大型火电企业。建议关注火电盈利改善及水电高分红机会，把握电力行业业绩复苏机遇。