20220925-国信期货-软商品月报_郑糖供需逐步转松_郑棉熊市寻底_16页_2mb

国信期货软商品月报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2022年9月棉花与白糖的国内市场及国际市场供需情况，结合当前经济形势和政策变化，提出了相应的操作建议。

白糖市场分析

主要结论

• 国内糖市短期供应有所收紧，9月糖价出现反弹，但消费缩减限制了上行空间。
• 进入四季度，甜菜糖将大量上市，供应压力增加，糖价有走低风险。
• 国际糖价面临19美分的阻力，下方16美分有较强支撑，预计国际糖市处于弱势震荡格局。
• 操作建议：波段交易思路为主。

国内市场

• 供应情况：2022/23榨季国内增产，但甜菜糖成本上升，期货贴水严重，对实盘压力有限。9月底新糖上市，供应压力显著增加。
• 进口情况：进口量减少，成本高企，人民币贬值加剧进口压力。配额政策或有放松，进一步抑制进口。
• 消费情况：四季度进入传统淡季，叠加经济疲弱，消费显著收缩，压制糖价走势。
• 价格走势：郑糖三季度震荡，9月价格围绕5500元/吨波动，存在下行压力。

国际市场

• 供应情况：巴西增产，印度和泰国继续丰产，全球糖市供应过剩格局确立，预计过剩量达390万吨。
• 需求情况：巴西出口强劲，印度出口受卢比贬值刺激，但原糖出口利润有限。
• 价格走势：ICE期糖三季度震荡，9月维持在17-19美分之间，受巴西制糖比攀升压制，但需求支撑有限。

棉花市场分析

主要结论

• 国内棉市供应压力上升，新棉上市叠加高库存，成本预期下降。需求方面，金九银十旺季有所恢复，但后期难以延续，棉价下行趋势难改。
• 国际棉价受宏观压制，美棉产量减少，印度产量受降雨影响，供应收紧，支撑棉价。
• 操作建议：郑棉空头思路为主。

国内市场

• 供应情况：9月底新棉上市，供应压力显著增加，叠加2021/22年度高库存，成本预期下降。
• 籽棉收购：新疆籽棉收购价上涨，但机采棉开秤价低于预期，导致郑棉价格下挫。籽棉收购均价预计回到6元/公斤左右，皮棉成本略高于12000元/吨。
• 消费情况：金九银十消费有所恢复，但整体仍受经济形势和公共卫生事件影响，后期需求承压。
• 出口情况：纺织品服装出口金额同比上涨，但外部环境恶劣，新疆棉禁令打击出口，内销利润微薄。

国际市场

• 供应情况：美国农业部上调全球棉花产量和期末库存，下调消费量，全球供需转为小幅过剩。
• 美国情况：经历严重干旱，产量下调，但9月报告调整预期，需关注收获进度和天气。
• 需求情况：全球经济承压，欧美主要进口国需求疲弱，巴基斯坦、印度、越南开机率走低，对棉价形成压制。

关键信息

白糖

• 2022/23年度甜菜糖产量预计增加30万吨。
• 9月国内糖价反弹至5600元/吨上方，但四季度消费淡季将压制糖价。
• 国际糖价受巴西增产及印度、泰国丰产影响，预计重心下移，弱势震荡。

棉花

• 2022/23年度国内棉花产量增加，但籽棉收购价未达预期，成本下降。
• 金九银十消费有所恢复，但难以持续，后期需求承压。
• 国际棉价受美联储加息和全球经济衰退影响，上行困难，但供应收紧带来支撑。

操作建议

• 白糖：以波段交易思路为主，关注供需变化和季节性走势。
• 棉花：郑棉以空头思路为主，关注新棉上市和需求变化。

分析师信息

• 分析师：侯雅婷
• 从业资格号：F3037058
• 投资咨询号：Z0013232
• 联系方式：电话 021-55007766-6616，邮箱 15227@guosen.com.cn

独立性声明

本报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方授意或影响。