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LME锌库存持续下滑总结

核心内容

LME锌库存持续走低，截至2026-04-21，LME锌库存为107525吨，较上一交易日减少3475吨，单日降幅超3000吨。与此同时，国内锌锭库存仍处于小幅增加状态，SMM七地锌锭库存总量为26.00万吨，较上期增加0.07万吨。现货市场方面，LME锌现货升水为-11.36美元/吨，国内多个地区锌现货价格均较前一交易日有所下降，其中上海、广东、天津的现货价格分别下降140元/吨、160元/吨、130元/吨，现货升贴水也呈现负值。

主要观点

1. LME库存下降显著
   LME锌库存连续下降，反映出全球市场对锌的需求旺盛，库存消耗速度加快。这一趋势可能对锌价形成支撑。

2. 国内库存小幅上升
   相较于LME的持续去库，国内锌锭库存略有增加，表明国内市场供需关系尚未出现明显紧缩。

3. 矿端供应偏紧
   当前锌矿供应紧张，冶炼厂积极采购国产矿，同时国内外矿TC（加工费）同步回落，预计该趋势将持续。

4. 冶炼利润走扩
   硫酸价格的上涨带动了冶炼综合利润的扩张，提升了冶炼厂的积极性，进一步增强了对矿的需求。

5. 市场关注出口情况
   贸易商对锌锭的出口表现较为关注，国内现货市场贴水有望恢复。

6. 短期波动与长期支撑并存
   中东事件可能对锌价形成短期波动，但长期来看，能源价格上涨带来的成本压力及消费预期仍支撑锌价。

关键信息

• LME锌库存：截至2026-04-21，库存为107525吨，较前一交易日减少3475吨。
• 国内锌库存：SMM七地库存为26.00万吨，较上期增加0.07万吨。
• 现货价格：
  • SMM上海锌现货价：23960元/吨（较前一交易日-140元/吨），升贴水-70元/吨。
  • SMM广东锌现货价：23980元/吨（较前一交易日-160元/吨），升贴水-115元/吨。
  • 天津锌现货价：23920元/吨（较前一交易日-130元/吨），升贴水-110元/吨。
• 期货市场：沪锌主力合约2026-04-21开于24195元/吨，收于24050元/吨，较前一交易日下跌160元/吨，日内最高24200元/吨，最低24000元/吨，成交量60151手，持仓量47218手。
• TC走势：国内外矿TC同步回落，预计将持续。
• 硫酸价格：上涨带动冶炼利润扩张，进一步支撑锌价。
• 进口盈亏：锌锭进口盈亏情况需关注，可能影响市场供需平衡。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：如澳洲炼油厂火灾、柴油供应紧张等因素可能影响锌矿供应。
2. 国内消费不及预期：若国内消费疲软，可能对锌价形成下行压力。
3. 流动性变化超预期：市场流动性变化可能影响价格波动。

图表说明

• 图1至图12展示了锌市场相关的各项指标，包括升贴水、TC、硫酸价格、库存变化等，有助于更直观地理解市场动态。

本期分析研究员

• 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
• 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）
• 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）
• 葡一杭（从业资格号：F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号）

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