> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货市场及锌行业分析总结 ## 核心内容概览 本报告围绕锌市场展开，涵盖期货市场、现货市场、上游情况、产业情况、下游情况、期权市场及行业消息等多个维度，分析近期市场动态与未来走势。 ## 一、期货市场 | 数据指标 | 最新 | 环比 | |----------|------|------| | 沪锌主力合约收盘价(日,元/吨) | 24250 | 200 | | LME锌(3个月):电子盘(日,美元/吨) | 3437 | 23 | | 沪锌仓单(日,吨) | 101019 | -250 | | LME:库存:锌(日,吨) | 107525 | -3475 | | 沪锌前20名净持仓(日,手) | 5925 | 1330 | **主要观点：** - 沪锌主力合约收盘价环比上涨200元/吨，显示市场情绪有所回暖。 - LME锌电子盘价格环比上涨23美元/吨，市场对锌的需求预期增强。 - 沪锌仓单环比减少250吨，库存压力略有缓解；LME锌库存环比下降3475吨，降至新低。 - 沪锌前20名净持仓环比增加1330手，显示市场多头力量增强。 ## 二、现货市场 | 数据指标 | 最新 | 环比 | |----------|------|------| | 上海有色网0#锌现货价(日,元/吨) | 24070 | 110 | | ZN主力合约基差(日,元/吨) | -180 | -90 | | LME锌(0-3):升贴水(日,美元/吨) | -0.55 | 10.81 | | 到厂价:锌精矿:昆明50%(日,元/吨) | 20920 | 80 | **主要观点：** - 上海有色网0#锌现货价环比上涨110元/吨，显示市场对锌价的支撑。 - ZN主力合约基差环比收窄90元/吨，现货与期货价差缩小。 - LME锌升贴水环比上涨10.81美元/吨，显示市场对现货的溢价有所回升。 - 锌精矿到厂价环比上涨80元/吨，显示精矿价格维持高位。 ## 三、上游情况 | 数据指标 | 最新 | 环比 | |----------|------|------| | 锌矿砂及其精矿:进口数量(月,吨) | 413970.51-180860.92 | - | | 加工费:锌精矿(Zn≥50%):北方(日,元/吨) | 1380 | -100 | | 加工费:锌精矿(Zn≥50%):南方(日,元/吨) | 1340 | -100 | | 加工费:锌精矿(48%):主要港口(周,美元/千吨) | -10 | -5 | **主要观点：** - 锌矿进口数量环比增加，但加工费继续下调，显示矿端供应偏紧，冶炼成本压力加大。 - 北方和南方锌精矿加工费均环比下降100元/吨，反映市场对精矿价格的承压。 - 锌精矿48%加工费环比下降5美元/千吨，进一步显示市场对精矿的依赖度较高。 ## 四、产业情况 | 数据指标 | 最新 | 环比 | |----------|------|------| | 精炼锌:进口数量(月,吨) | 4518.01 | -19594.63 | | 精炼锌产量(月,万吨) | 67.5 | 2.1 | | 精炼锌:出口数量(月,吨) | 3866.38 | 1847.88 | | 锌锭库存合计(日,万吨) | 22.44 | 0.36 | **主要观点：** - 精炼锌进口数量环比下降19594.63吨，显示进口依赖度降低。 - 精炼锌产量环比增加2.1万吨，显示国内产能稳定。 - 精炼锌出口数量环比增加1847.88吨，出口需求有所回暖。 - 锌锭库存环比增加0.36万吨，库存压力略有上升。 ## 五、下游情况 | 数据指标 | 最新 | 环比 | |----------|------|------| | 镀锌板:产量(月,万吨) | 240 | -6 | | 镀锌板:销量(月,万吨) | 238 | -3 | | 房屋新开工面积累计(月,万平方米) | 5083.9 | -53686.06 | | 汽车产量(月,万辆) | 341.15 | -10.75 | | 空调:产量(月,万台) | 2162.89 | 660.29 | **主要观点：** - 镀锌板产量和销量环比小幅下降，显示需求疲软。 - 房屋新开工面积环比大幅下降，对镀锌板需求形成压制。 - 汽车产量环比下降10.75万辆，显示终端消费不及预期。 - 空调产量环比增加660.29万台，显示部分消费领域回暖。 ## 六、期权市场 | 数据指标 | 最新 | 环比 | |----------|------|------| | 锌平值看涨期权隐含波动率(日,%) | 21.26 | 4.99 | | 锌平值看跌期权隐含波动率(日,%) | 21.26 | 4.99 | | 锌平值期权20日历史波动率(日,%) | 18.51 | -1.31 | | 锌平值期权60日历史波动率(日,%) | 18.62 | -0.18 | **主要观点：** - 平值看涨与看跌期权隐含波动率均环比上升4.99%，显示市场波动预期上升。 - 20日历史波动率环比下降1.31%，60日历史波动率环比下降0.18%，显示市场情绪趋于稳定。 ## 七、行业消息 1. 特朗普宣布无限延长与伊朗的停火协议，伊朗官方媒体称已收到解除封锁信号，推动市场风险偏好小幅回暖，但后续仍需关注海峡航运封锁情况。 2. 美联储主席候选人沃什在听证会上强调建立应对通胀的新框架，重申美联储的独立性，市场讨论未来加息可能性，流动性预期降温。 3. 国家统计局数据显示，2026年3月中国锌产量为63.7万吨，同比增加3.6%；1-3月累计产量为183.9万吨，同比增加4.1%。 ## 八、观点总结 - **宏观面：** 海上封锁问题仍是美伊谈判的关键，全球能源库存降至历史低位，抗通胀能力脆弱，市场对美联储独立性的关注提升，未来加息预期升温。 - **基本面：** 锌矿进口环比增加，但加工费继续下调，库存小幅下降，矿端供应偏紧；硫酸、白银等副产品收益补足炼厂利润，冶炼开工率保持高位。 - **市场表现：** 沪伦比值震荡偏弱，出口窗口临近，伦锌表现强势，对沪锌构成支撑；国内精锌产量维持高位，进口亏损扩大，进口量持续走低。 - **需求端：** 初端消费如镀锌、氧化锌及压铸锌合金开工率走高，但下游库存偏高或对后续开工造成压力；终端消费尚未显现“金三银四”旺季效应。 - **库存与升水：** 国内社会库存小幅上升，LME锌库存持续减少至新低，现货升水低位小幅抬升，注销仓单占比仍处高位。 - **技术面：** 前20名净多持仓减少，显示市场多头力量有所减弱。 - **综合观点：** 近期市场对地缘局势变化有所脱敏，沪锌或随有色板块情绪偏暖，同时受伦锌价格高企支撑，运行中枢上移。投资者需关注地缘政治局势演变及下游去库速度。 ## 九、提示关注 - 今日暂无消息。 ## 十、免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。