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长江期货PTA月报：成本下滑，震荡偏弱（2023年10月9日）

01 走势回顾：成本支撑，先涨后跌

• 价格波动：9月PTA期货主力合约先涨后跌。上旬受原油供应偏紧支撑，价格上涨；中旬PX供应减量、低价估值吸引资金入场，期现大涨；下旬美元走强、加息预期及原油高位回落导致价格持续下探，节前资金避险减仓，但原油反弹部分缓解跌势。
• 成本支撑：9月国际原油均价环比上涨8美元/桶，PX价格大幅上涨，月均价达42349美元/吨，环比上涨505%。

02 供应分析：装置重启，产量增加

• 产能利用率：截至9月28日，PTA综合开工率80.25%，环比增长2.22百分点，同比上升11.30百分点。月度产量约573万吨，环比增加24.32万吨。
• 未来预期：10月装置计划检修较少，逸盛宁波4#、恒力2#等装置预计检修；逸盛海南新装置计划投产。预计产能利用率将维持80%高位。

03 需求分析：开工下滑，库存累积

• 聚酯负荷：9月聚酯产量环比下降4.18%，产能利用率下滑2.15个百分点。下游聚酯工厂因亏损、亚运影响减产，10月新装置投产和检修装置重启可能带来供应增加。
• 终端织造：织机综合开工率降至58.85%，下游订单不佳，预计节后开工进一步下滑，库存缓降。

04 逻辑与展望：成本下移，震荡偏弱

• 利多因素：聚酯需求韧性、PTA加工费降至年内低位。
• 利空因素：原油大幅下滑、PX供应宽松（产量增加）。
• 展望：10月PTA价格将呈现宽幅震荡，短期跟随原油波动，中长期需关注终端出口订单及供需变化。

风险提示

• 地缘政治风险、原油价格波动、装置动态等。