20221030-国金证券-汽车及汽车零部件行业研究_10月国内终端受疫情干扰_降价将突显电车性价比优势_12页_1mb

新能源汽车行业研究报告总结

核心内容

本报告为国金证券对新能源汽车行业的研究分析，维持“买入”评级，强调电车产业链的长期成长性和自主品牌的崛起趋势。报告涵盖了市场数据、行业动态、产业链价格跟踪、终端销量及新车型发布、重要行业事件点评与投资建议等多个方面。

主要观点

• 市场表现：10月国内终端受疫情影响，但电车性价比优势凸显，预计零售销量55万辆，同比增长37%，环比下降10%。乘用车市场整体销量191万辆，同比增长11.4%，但环比略有下降。
• 电车景气度：欧洲9月电动车销量同比增长9%，渗透率21%；美国电动车销量同比增长75%，渗透率6%。全球电动车渗透率仍处于较低水平，未来增长空间巨大。
• 产业链价格波动：锂盐价格持续上涨，氢氧化锂报价55.00万元/吨，碳酸锂报价57.70万元/吨。电池材料价格总体稳定，六氟磷酸锂价格与上周持平，电解液价格亦无明显变化。
• 自主崛起趋势：自主品牌在新能源车市场中表现强劲，特斯拉和比亚迪构建了成本护城河，预计市场份额将提升。电车产业链具备长期投资价值，短期悲观预期已充分定价。
• 技术与产品创新：一汽丰田推出bZ4X和bZ3两款车型，基于e-TNGA平台打造，采用比亚迪的电机和电池，续航里程超600公里。吉利博越L搭载L2级智能辅助驾驶系统，支持NOA高阶智驾辅助，进一步提升智能化水平。

关键信息

市场数据

电车销量预测

• 10月电车批售：预计60-65万辆
• 10月电车零售：预计55万辆
• 10月电车上险：预计44-46万辆
• 渗透率：29.9%

产业链价格

• 锂盐价格：氢氧化锂上涨2.80%，碳酸锂上涨4.91%
• 三元正极材料：NCM523/NCM622/NCM811均价分别为35.50/36.50/40.5万元/吨
• 负极材料：人造石墨（中端）4.5-5.5元/吨，天然石墨（中端）4.9-5.3万元/吨
• 六氟磷酸锂：29.65万元/吨，与上周持平
• 电芯价格：方形磷酸铁锂电芯0.76-0.89元/wh，方形三元电芯0.87-0.97元/wh

行业事件与点评

1. 中鼎股份：成为某头部自主品牌空压机A点供应商，生命周期总金额13亿元，具备高技术壁垒和充足产能，智能底盘业务增长潜力大。
2. 星宇股份：三季度利润同比增长75%，受益于新能源车增长，车灯业务加速国产替代。
3. 银轮股份：Q3盈利超预期，新能源业务占比提升，热管理模块化趋势明显。
4. 盾安环境：业绩符合预期，毛利率提升，热管理核心赛道稀缺，未来增长可期。
5. 恒帅股份：新项目投产，三季度收入增长显著，微电机赛道具备长期成长性。
6. 贝特瑞：出货量持续增长，Q3盈利略有承压，但Q4有望修复，硅负极技术领先。
7. 克来机电：Q3实现扭亏为盈，自动化装备业务大幅增长，受益于新能源车热管理技术升级。

投资建议

• 电车产业链：具备“坡长雪厚”特征，成长性十足，建议关注电池、零部件和整车板块。
• 电池产业链：优先配置低成本优势龙头，如具备成本控制能力的头部企业。
• 零部件：关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等赛道的龙头公司。
• 整车：重点推荐比亚迪等车型周期向上的企业。

风险提示

• 政策风险：电动车补贴政策可能提前退坡，影响行业增长预期。
• 销量风险：汽车与电动车销量受宏观经济、政策支持及消费者意愿影响，存在不确定性。

投资评级说明

行业投资评级说明