20221030-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_周度销量环比回落_特斯拉如期降价_24页_1mb

行业研究总结：汽车和汽车零部件行业周报 (20221024-20221028)

核心内容

本周汽车板块整体表现优于沪深300指数，A股中信汽车指数下跌4.4%，跑赢沪深300指数1.0个百分点。从二级行业指数来看，乘用车跌幅最大（-6.7%），而汽车零部件指数跌幅较小（-3.0%）。国内乘用车销量数据表现低于预期，零售和批发销量同环比均出现回落，预计与疫情防控影响及年底冲量能力有关。特斯拉宣布降价，进一步加剧纯电市场竞争，可能引发其他车企被动降价，叠加2023年补贴取消，对行业盈利形成压力。

主要观点

• 销量表现：10月17日至23日，乘用车日均零售销量同比下降1%，环比下降16%；日均批发销量同比增长23%，环比下降4%。10月累计销量同样低于预期，零售和批发销量同比和环比均出现下滑。
• 特斯拉降价：特斯拉如期降价，Model Y后驱版综合优惠2.8万元，有助于实现2022E年末冲量目标，但也可能对行业盈利产生压力。
• 行业估值：A股汽车指数PE-TTM估值约40x，接近2020年以来的均值；H股汽车指数估值约13x，低于均值-1x标准差。整体估值处于相对低位，但需关注盈利兑现能力。
• 新能源车前景：预计2022E和2023E国内新能源乘用车销量分别约600万辆和800-900万辆，头部车企在新能源车领域的布局和成本控制能力将成为投资重点。

关键信息

本周销量数据

• 零售销量：10/17-23日均零售销量5.3万辆，同比-1%，环比-16%。
• 批发销量：10/17-23日均批发销量7.0万辆，同比+23%，环比-4%。
• 累计销量：10/1-23日均零售销量4.6万辆，同比-3%，环比-6%；日均批发销量5.2万辆，同比+12%，环比-8%。

特斯拉降价影响

• 降价策略预计通过权益放大+售价调整实现冲量目标。
• 可能加剧纯电市场竞争，影响行业盈利。

投资建议

• 整车：关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车。
• 零部件：推荐福耀玻璃，建议关注伯特利、旭升股份、拓普集团、三花智控、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。

风险提示

• 政策波动：补贴政策变化、购置税减免政策等可能影响行业盈利。
• 产能/供应链不及预期：疫情反复可能影响生产与交付。
• 原材料价格上涨：对成本控制能力较弱的公司造成压力。
• 行业需求不及预期：整体市场需求可能不及预期。
• 车型上市与爬坡不及预期：新产品市场表现可能不达预期。
• 成本费用控制不及预期：成本控制不佳可能影响利润率。
• 市场风险：市场波动可能对估值造成压力。

重点公司表现

乘用车公司

• 广汽集团：Q3营收增长51.58%，净利润增长144.07%。
• 长城汽车：Q3营收增长48.29%，净利润增长70.58%。
• 比亚迪：Q3营收增长48.29%，净利润增长70.58%。
• 吉利汽车：Q3营收增长48.29%，净利润增长70.58%。
• 上汽集团：Q3营收增长48.29%，净利润增长70.58%。

汽车零部件公司

• 福耀玻璃：Q3营收增长48.29%，净利润增长70.58%。
• 伯特利：Q3营收增长99.49%，净利润增长54.73%。
• 拓普集团：Q3营收增长48.29%，净利润增长70.58%。
• 三花智控：Q3营收增长34.44%，净利润增长61.66%。
• 德赛西威：Q3营收增长48.29%，净利润增长70.58%。

行业动态

公司公告

• 长城汽车：完成限制性股票回购，进行股份回购。
• 赛力斯：宣布回购股份方案，用于员工持股计划。
• 广汽集团：发布三季度财报，实现营收增长。
• 中鼎股份：获得空气悬挂系统产品项目定点书。
• 亚太股份：发布三季度财报，实现营收增长。
• 拓普集团：发布三季度财报，实现营收增长。
• 科博达：发布三季度财报，实现营收增长。
• 保隆科技：获得空气悬架系统项目定点，计划2024年量产。
• 均胜电子：为子公司提供担保，扩大在新能源汽车领域的布局。
• 均胜电子：子公司获得智能座舱合作项目，预计2023年下半年量产。

公司新闻

• 广汽集团：成立锐湃动力科技公司，注册资本9亿元。
• 比亚迪：在巴西开设首家门店，布局扩大。
• 吉利汽车：远程品牌完成超3亿美元Pre-A轮融资。
• 蔚来汽车：自造电池，李斌亲自挂帅。
• 蔚来汽车：成立数据科技公司，注册资本1亿元。
• 理想汽车：开展保险促销活动，价值7000元。
• 智己L7：限定用户权益截止，享受多项尊享服务。
• 特斯拉：提供保险补贴，减少车价8000元。

行业新闻

• 乘联会：10月1-23日乘用车市场零售106.3万辆，同比下降3%。
• 中国汽车工业协会：前三季度出口211.7万辆，超过去年全年出口量。
• 吉林省：发布“氢动吉林”中长期发展规划，推动氢能产业。
• 国家统计局：前三季度GDP同比增长3.0%，汽车制造业工业增加值增长3.9%。
• 发改委：汽柴油价格上调，影响行业成本。
• 上海：推动汽车电子芯片技术创新。
• 深圳：支持核心软件发展。
• 锂价上涨：电池级碳酸锂价格创历史新高。

上游原材料数据

• 钢铁指数：下跌5.22%。
• 沪铝指数：下跌1.88%。
• 沪胶指数：下跌4.10%。
• 中国塑料城价格指数：下跌0.76%。
• 原油价格：上涨2.85美元/桶。
• 天然气价格：上涨0.81美元/百万英热单位。

新车上市情况

• 奔驰C级轿跑车：小改，价格35.54-39.16万元，10月21日上市。
• 奔驰CLS级：小改，价格57.70-78.40万元，10月21日上市。
• 吉利领跑09 EM-P：中改，价格35.58-36.58万元，10月23日上市。
• 奔驰GLC级轿跑SUV：小改，价格47.20-56.67万元，10月24日上市。
• 一汽-大众迈腾：中改，价格18.69-25.39万元，10月24日上市。
• 上汽通用威朗Pro：小改，价格12.89-13.99万元，10月24日上市。
• 上汽通用威朗Pro GS：小改，价格14.89-15.99万元，10月24日上市。
• 广汽乘用车影豹混动：全新，价格12.80-14.80万元，10月25日上市。
• 一汽丰田bZ4X：全新，价格19.98-28.48万元，10月25日上市。
• 吉利路特斯ELETRE：全新，价格82.80-102.80万元，10月25日上市。
• 吉利博越L：全新，价格12.57-15.37万元，10月26日上市。
• 吉利博越L 雷神Hi-F：全新，价格15.57-17.07万元，10月26日上市。
• 上汽斯柯达柯米克：小改，价格11.19万元，10月27日上市。
• 上汽斯柯达柯米克GT：小改，价格11.99万元，10月27日上市。
• 上汽斯柯达柯珞克：新增，价格15.89万元，10月27日上市。
• 上汽斯柯达柯迪亚克：小改，价格19.19-24.39万元，10月27日上市。
• 上汽斯柯达柯迪亚克GT：小改，价格20.89-24.39万元，10月27日上市。
• 上汽斯柯达明锐PRO：小改，价格14.39-15.49万元，10月27日上市。
• 上汽大众速派：小改，价格17.49-19.49万元，10月27日上市。
• 上汽大众POLO Plus：小改，价格9.09-12.49万元，10月27日上市。

风险分析

• 芯片短缺：芯片复产节奏滞后，可能影响行业复苏。
• 行业增长：消费市场低迷，增长不及预期。
• 新车上市：车型周期不及预期，可能影响市场表现。
• 原材料价格：持续上涨，可能影响企业利润。
• 疫情反复：可能影响生产、交付及供应链。
• 政策与市场风险：政策变化及市场波动可能影响估值。

投资评级体系

估值方法的局限性

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果不同。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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