【资产配置快评】总量“创”辩第82期：博弈地产板块的“击球点”-240521-华创证券-12页_944kb

证券研究报告：2024年05月资产配置快评总结

一、策略姚佩：估值与业绩的十字路口

年初以来，市场上涨主要由风险偏好提升推动估值上涨，业绩表现持续疲软。当前多数宽基指数估值已修复至中枢水平，但业绩回升仍需等待价格弹性。维持年内震荡看法，短期可能盘整，等待业绩确认。

哑铃配置思路：

1. 自由现金流资产：关注食饮、家电等稳定现金流行业，以及地产链（地产、建材、轻工）和制造业（电子、汽车、机械）中自由现金流改善的行业。
2. 弹性品种：汽车（出海）、有色（钼、新材料）、消费电子等。
3. 美国补库：关注地产后周期消费和科技制造业出口需求。

二、固收周冠南：特别国债靴子落地，债市影响分析

• 特别国债发行节奏均匀，上半年供给进度偏慢，债市仍可操作，重点关注10年期国债波动，建议在特定区间择机布局。
• 特别国债供给对资金面扰动需密切关注，三季度供给压力增大，建议灵活应对利空消息。

三、多元资产配置郭忠良：美国通胀数据新变

美国4月通胀同比放缓，但能源价格贡献上升，输入性通胀压力抬头。基数效应消退下，能源持续推升通胀，二手车价格下跌难以对冲。夏季出行高峰或推高机票价格，通胀易上难下。

四、金工王小川：短期模型中性偏空，长期看多

• A股择时：短期模型信号分歧，龙虎榜机构看空，但中长期和智能模型看多，建议中性震荡。
• 港股择时：成交额倒波幅模型看多，继续推荐港股。

五、金融徐康：地产政策落地，银行与非银受益

• 地产政策：首付下调、取消利率下限、再贷款等政策落地，房企资金压力缓解，银行资产质量改善。
• 保险板块：地产利好推动估值修复，保险股强势反弹。推荐中国太保、新华人寿、中国平安等。
• 券商：地产三支箭政策带动券商行情，关注央企券商与金融供给侧改革标的。

六、地产单戈：博弈地产板块的“击球点”

• 地产板块配置适合时点在于商品房销售价格止跌未大涨区间。
• 警惕政策博弈行情，建议等待基本面右侧确认，关注“城中村改造”等确定性机会。

总结看点：
资产配置偏均衡，建议维持哑铃结构；股市短期震荡，债市关注国债；美国通胀易上难下；地产政策缓解悲观预期，但需等待市场确认基本面底部。