20210820-安信证券-扬杰科技-300373.SZ-行业高景气持续_国产替代加速_5页_913kb

报告摘要

扬杰科技在2021年上半年取得了显著的业绩增长，营业收入和净利润均实现大幅上升。同时，公司积极应对行业高景气度，通过技术创新和产能扩张，进一步巩固其在功率半导体领域的市场地位。

业绩增长显著：公司2021年上半年营业收入达到20.8亿元，同比增长82.93%；归属于上市公司股东的净利润为3.44亿元，同比增长138.57%；扣除非经常性损益后的净利润为3.33亿元，同比增长131.10%。
行业景气度提升：受益于全球半导体市场高景气，公司迎来国产替代加速机遇。2021年全球半导体销售规模预计突破5000亿美金，同比增长12%。
技术实力增强：公司研发中心已形成覆盖SiC、IGBT、MOSFET、氮化镓等领域的完整技术平台，并新增氮化镓研发团队。公司持续加大研发投入，上半年研发投入达1.13亿元，同比增长101.99%，新增20项国家专利，其中3项为发明专利。
募投项目推进：公司通过募集资金149,047.90万元，推进“智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目”，进一步提升封装测试能力，增强市场竞争力。
盈利能力提升：公司净利润率从2019年的11.2%提升至2021年的19.7%，ROE从8.9%增长至21.7%，ROIC从10.1%增长至36.1%，显示出盈利能力的显著提升。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	20.8	26.17	40.67	51.1	64.05
净利润（亿元）	2.25	3.78	8.01	9.76	12.16
每股收益（元）	0.44	0.74	1.56	1.90	2.37
每股净资产（元）	4.96	5.67	7.19	8.90	11.03
市盈率（倍）	112.9	67.2	31.7	26.1	20.9
市净率（倍）	10.0	8.7	6.9	5.6	4.5
净利润率	11.2%	14.5%	19.7%	19.1%	19.0%
ROE	8.9%	13.0%	21.7%	21.4%	21.5%
ROIC	10.1%	20.8%	36.1%	40.1%	53.7%

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	8.4%	30.4%	55.4%	25.7%	25.4%
营业利润增长率	20.6%	74.5%	98.9%	21.0%	23.5%
净利润增长率	20.2%	68.0%	111.7%	21.8%	24.6%
EBITDA增长率	32.7%	52.1%	65.2%	18.6%	20.8%
EBIT增长率	38.4%	74.0%	81.4%	21.3%	24.0%
NOPLAT增长率	17.8%	80.6%	96.9%	22.7%	24.0%
净资产增长率	5.7%	14.0%	26.6%	23.6%	23.4%