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扬杰科技（300373.SZ）2021H1业绩总结

核心内容概述

扬杰科技（300373.SZ）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，符合市场预期。公司发布半年度报告，2021H1实现营收20.80亿元，同比增长82.93%；归母净利润3.44亿元，同比增长138.57%。2021Q2单季度营收和归母净利润分别环比增长20.74%和21.34%。公司销售毛利率保持在34.06%的高位，费用控制良好，销售和管理费用分别同比下降2.06和2.17个百分点，同时加大研发投入，研发费用率同比上升0.51个百分点。基于良好业绩表现，我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.81亿元、8.52亿元和10.47亿元，对应EPS分别为1.33元、1.66元和2.04元，当前股价对应PE为37.3倍、29.8倍和24.3倍，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩高增长：2021H1公司营收和净利润均实现大幅增长，尤其是归母净利润同比增长超138%，显示公司盈利能力显著提升。
• 产品结构优化：MOS、小信号、IGBT及模块等新产品销售增长均超过100%，表明公司在功率半导体领域具备较强竞争力。
• 研发能力提升：公司新增氮化镓研发团队，具备第三代半导体碳化硅和氮化镓的研发能力，为未来技术升级和产品扩展奠定基础。
• 股权激励计划：公司拟实施第三期股权激励计划，向589位激励对象授予355万股限制性股票，授予价格为24.90元/股，业绩考核目标设定较高，体现公司对未来发展的信心。
• 估值合理：当前PE估值下降，显示市场对公司未来业绩增长的预期逐步提高。

关键信息

财务表现

财务预测

股权激励计划

• 授予对象：589位激励对象
• 授予数量：355万股
• 授予价格：24.90元/股
• 业绩考核：
  • 2021年营收或净利润同比增速≥50%
  • 2022年营收或净利润相较2020年增长率≥80%

财务比率

风险提示

• 客户认证不及预期
• 行业需求下滑
• 扬州疫情对公司经营影响

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩表现强劲，新产品销售快速增长，研发能力提升，股权激励计划显示公司对未来发展的信心。估值合理，具备良好的增长潜力。

附注

• 分析师：刘翔（liuxiang2@kysec.cn）
• 联系人：盛晓君（shengxiaojun@kysec.cn）
• 研究机构：开源证券研究所
• 风险等级：R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考使用。