光伏行业7月景气研判：乘势愈起-20210711-长江证券-39页_2mb

光伏行业7月景气研判总结

核心内容概述

本报告由长江证券研究所电力设备新能源研究小组发布，分析2020年7月光伏行业走势及2021年中长期发展预期。报告指出，光伏行业在基本面底部确认后，景气度明显提升，行业整体呈现高弹性特征，同时政策支持力度增强，全球光伏装机需求有望持续增长。

主要观点

1. 行业景气度提升

• 基本面改善：2021年7月光伏板块延续上涨趋势，6月板块上涨21.72%，7月继续强势，多个标的已突破去年高点。
• 需求边际加速：预计2021年H2全球新增装机约100GW，环比上半年增长67%；2022年全球装机预计超210GW，同比增速超30%。
• 价格下行：硅料价格首次出现年内下跌，硅片、电池及组件价格亦有松动，产业链价格博弈局面有所缓解。
• 利润向下流动：硅料利润集中，但随着硅片产能释放，利润逐步向下游流动，组件环节利润转正。

2. 政策支持增强

• 国内政策：2021年以来，国家出台多项利好政策，包括可再生能源电力消纳责任、上网电价调整、整县推进分布式光伏试点等，推动行业向高质量发展。
• 海外政策：美国、德国等国家明确碳中和目标，推动光伏装机需求增长，如德国EEG2021法案支持户用光伏发展。

3. 市场表现与投资建议

• 投资主线：继续看好一体化龙头（隆基股份、晶澳科技、天合光能）、逆变器龙头（阳光电源、锦浪科技、固德威）、胶膜与光伏玻璃龙头（福莱特玻璃、信义光能）以及硅料龙头（通威股份）。
• 短期风险：中报业绩不达预期可能影响市场情绪。
• 长期预期：2022年全球装机预计达210GW，行业进入量利齐升阶段。

关键信息

国内装机情况

• 5月装机：国内5月新增装机2.83GW，同比增长77.99%，环比增长61.71%。
• 户用装机：户用光伏贡献显著增量，前5月累计装机4.16GW，占比超40%，全年有望冲击20GW。
• 装机目标：预计2021年国内装机60GW，2022年达80GW。

海外需求情况

• 5月出口：组件出口8.36GW，同比增长33.90%；逆变器出口金额3.55亿美元，同比增长56.67%。
• 重点国家：
  • 印度：6月装机1.25GW，同比增长503%。
  • 美国：地面电站备案项目达77GW，全年有望接近18GW。
  • 德国：户用装机增长近40%，2021年预计2.1GW。
  • 欧洲：整体装机需求增长，2021年预计装机35.2GW，2022年有望达60GW。

产业链分析

• 硅料：6月产量4.01万吨，同比增长21.85%；硅料均价首次下跌，预计短期内价格将修复。
• 硅片：6月产能释放，价格降幅扩大，但产能利用率仍保持高位。
• 电池：电池价格回落至1元/W以下，但库存压力较大。
• 组件：组件价格回落至1.77元/W，开工率至六成，需求逐步释放。

重点标的盈利预测

中期趋势展望

政策跃迁

• 政策定位提升：从产业扶持转变为战略性全面呵护，全球各国围绕碳中和明确未来装机边界条件。
• 国内目标：2021年装机60GW，2022年预计80GW，2030年非化石能源消费占比将达26%。
• 全球目标：2021年全球装机预计160GW，2022年预计210GW，年均复合增速近20%。

市场展望

• 2022年：硅料供给瓶颈解除，组件价格有望回落至1.75元/W以下，需求迎来新一轮增长。
• 海外增长：美国、德国等国政策推动下，海外装机需求有望持续增长，形成对行业发展的有力支撑。

风险提示

• 短期风险：中报业绩不达预期可能对板块造成压力。
• 长期风险：全球政策执行力度不及预期，或影响行业增长节奏。