电新行业：龙头二线齐扩产，锂电设备全面受益-20210711-长江证券-38页_3mb

龙头二线齐扩产，锂电设备全面受益

核心内容

本报告分析了2021年全球锂电设备行业的发展趋势，指出随着新能源汽车市场的快速增长，锂电设备行业迎来新一轮扩产高峰，设备需求呈现明显增长态势。同时，报告强调了中国锂电设备企业在全球市场中的竞争力，并预测了未来几年的行业发展趋势。

主要观点

• 行业周期与设备需求：锂电设备与电池材料的产业逻辑取决于行业周期阶段和扩产格局。在结构性景气阶段，电池材料表现优于设备；在景气周期启动前半段，设备需求提前启动，若行业扩产格局分散，设备逻辑更强。
• 新能源车销量预期：2021年国内新能源车产销预期从200万辆上修至270万辆，2022年有望冲击400万辆。欧洲市场在政策驱动下实现高速增长，2022年销量预计达230.5万辆，渗透率提升至16%。
• 电池厂扩产：宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、中航锂电等电池厂加快扩产，带动设备需求增长。宁德时代2022年底产能预计达300GWh，2021H2开始释放设备需求。
• 设备类型与价值量分布：锂电设备主要分为前段（搅拌、涂布）、中段（卷绕、叠片）、后段（化成分容）三部分，前中段设备价值量占比高，后段设备更标准化，毛利率更高。
• 行业集中度与盈利能力：行业龙头公司如先导智能、赢合科技、杭可科技等在2020H2和2021H1中标大量宁德时代订单，具备更强的议价能力和成本控制能力，毛利率更具优势。
• 研发投入与员工结构：国内锂电设备公司普遍加大研发投入，研发人员数量和薪酬均高于海外企业。先导智能和利元亨员工数量最多，人均产值较高。

关键信息

一、新能源车产销预期

• 2021年国内新能源车销量预期从180-200万辆上调至260-270万辆，2022年有望冲击400万辆。
• 欧洲新能源车销量在2021年预计达230.5万辆，渗透率从3%提升至16%。
• 美国新能源车销量预计2021年达70万辆，2022年达130.7万辆，传统车企加速布局。

二、电池厂扩产情况

• 宁德时代：2020年底产能80-100GWh，2021年有望达150-160GWh，2022年中达230-240GWh，年底达300GWh。
• 亿纬锂能：2021年规划产能达104.5GWh，2022年有望进一步扩大。
• 中航锂电、孚能科技、国轩高科等二线电池厂也在加速扩产，与整车厂合作，带动设备需求增长。

三、设备需求与订单释放

• 2021H2开始，二线电池厂设备需求将陆续释放，成为设备需求的重要补充。
• 2020H2宁德时代设备订单金额约80亿元，2021H1约110亿元，部分公司订单显著增加。
• 设备订单以“3331”付款模式为主，需设备公司垫资，资金充足的公司更有竞争力。

四、设备行业集中度与毛利率

• 行业龙头公司如先导智能、赢合科技、杭可科技等市场份额提升，毛利率优势明显。
• 前中段设备毛利率较低，后段设备毛利率较高，标准化程度高，规模化效应显著。
• 海外设备公司多为“小而精”类型，产品结构单一，人工成本高，扩张速度慢。

五、中国锂电设备公司全球竞争力

• 中国锂电设备公司具备完整的整线布局，产品覆盖前中后段，技术领先。
• 海外设备公司多成立于上世纪，发展较慢，中国公司则在近年来快速发展，具备更强的市场竞争力。

结论

随着新能源汽车市场的持续扩张，锂电设备行业迎来全面受益阶段。中国锂电设备公司凭借技术优势和整线布局，在全球市场中占据重要地位，未来有望在全球市场中持续增长。