20210711-国海证券-周观点与市场研判_内需渐强_市场风格将趋于均衡_16页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是国海证券研究所于2021年7月11日发布的周市场研判，分析了近期市场走势、经济形势、板块表现及市场情绪，并对未来市场风格和投资策略进行了展望。

主要观点

宏观观点

1. 全面降准：央行通过降准释放流动性，表明政策从“去杠杆”转向“稳杠杆”，下半年国内信用将结构性宽松，内需将逐渐增强。
2. 货币政策稳健：海外流动性调整对国内影响减弱，国内通胀压力可控，未来PPI大概率筑顶回落，但受需求支撑下行将放缓。
3. 经济长期趋势：中国处于长期去杠杆周期，未来经济运行将“以稳为主”，呈现弱总量强盈利特征，波动收窄。

市场观点

1. 市场风格变化：随着社融增速可能提前迎来拐点，市场风格将趋于均衡，核心资产将显现α优势。
2. 成长风格回调：经历近两个月的成长行情后，成长板块估值压力显现，中下游制造业和消费板块有望获得超额收益。
3. 核心资产占优：在经济平稳运行趋势下，具备强盈利能力和稳定估值的核心资产板块（如茅指数、沪深300）将更具吸引力。

投资展望

• 看好板块：纳斯达克100、茅指数、机械、化工、钢铁、新能源、银行。
• 市场整体趋势：预计A股将处于牛市，大盘指数有望上行。

关键信息

市场表现

• 指数表现：科创50、创业板指、中证500、全A、上证综指分别上涨2.96%、2.26%、2.20%、1.44%、0.15%；沪深300、上证50分别下跌0.23%、1.37%。
• 风格表现：小盘股与高估值板块相对占优，中小盘股上涨2.17%、3.48%，高估值板块上涨3.14%、1.69%，低估值板块下跌1.69%。
• 行业表现：成长、周期、稳定风格上涨5.03%、3.27%、0.68%，金融、消费风格下跌1.77%、3.63%。有色金属、化工、电子、电气设备、国防军工涨幅居前，休闲服务、食品饮料、医药生物、银行、传媒跌幅居前。

市场情绪

• 短期情绪升温：两市日均成交额环比上升1056.74亿元，北上资金净流入83.19亿元，融资余额创新高。
• 波动率下降：上证50ETF期权隐含波动率下降0.86个百分点，VIX指数下降1.11个百分点，显示市场短期情绪有所回暖。
• 长期情绪向好：沪深300股息-十年国债收益率上升0.35个百分点，A股ERP环比上升0.02个百分点，市场风险偏好有所下降。

风险提示

1. 流动性收紧超预期
2. 经济发展不及预期
3. 中美摩擦加剧
4. 疫情超预期恶化

板块与风格分析

• 成长与周期领涨：成长、周期风格上涨，金融与消费风格走弱。
• 估值分化：有色金属、化工行业市盈率历史百分位大幅上升，医药生物、银行行业下降。
• 资金流动：北上资金净流入，融资余额创新高，市场情绪短期升温。

数据图表参考

• 图1：社融上行拐点的来临多伴随流动性的放宽
• 图2：社融上行拐点前，成长与中小盘占优，拐点之后，市场风格趋于均衡
• 图3：多数股指震荡上行，上证50走弱
• 图4：多数股指估值上行
• 图5：小、中盘股相对占优
• 图6：高估值板块强势
• 图7：成长与周期领涨，金融与消费走弱
• 图8：多数行业上涨，有色金属强势领涨
• 图9：部分行业市盈率历史百分位变动幅度较大
• 图10：食品饮料行业PE分位数下降至第二位，汽车行业升至首位
• 图11：三大指数日均成交额均上行
• 图12：多数行业交易活跃，有色金属、钢铁行业日均成交额环比大增
• 图13：全A、沪深300与创业板指换手率均上行
• 图14：上涨家数大于下跌家数
• 图15：北上资金本周净流入83.19亿元
• 图16：北上资金累计净流入上升
• 图17：融资融券交易占比较上周下降
• 图18：本周融资业务净流入额155.47亿元
• 图19：上证50ETF期权隐含波动率下降
• 图20：VIX指数环比下降
• 图21：沪深300股息-十年国债收益率上升
• 图22：全部A股ERP处于历史分位48%
• 图23：光伏设备ERP下降
• 图24：白酒ERP上升
• 图25：新能源ERP下降
• 图26：医药生物ERP上升
• 图27：国防军工ERP下降
• 图28：半导体ERP相对偏低

投资建议与评级标准

• 行业投资评级：推荐、中性、回避。
• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。

免责声明与版权说明

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分析师信息

• 李浩：工商管理硕士，十年钢铁行业经验，现任国海证券策略研究员。
• 纪翔：中科院工商管理硕士，东北财经大学经济学学士，现任国海证券策略研究员。