20220815-山西证券-社零数据点评_消费市场整体增速放缓_珠宝类销售改善明显_5页_509kb

零售&美妆行业总结

核心内容

2022年1-7月，我国社会消费品零售总额为24.63万亿元，同比增长-0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额为22.13万亿元，同比增长0.2%。7月社零总额为3.59万亿元，同比增长2.7%，低于市场预期，增速环比回落0.4个百分点，主要受到疫情、汽车市场淡季及石油价格下调的影响。

主要观点

• 消费市场整体增速放缓：7月社零增速回落，疫情对消费活动的抑制作用有所减弱，但出行类商品销售增速回落，导致整体消费市场增长乏力。
• 线上消费稳中有升：1-7月全国网上零售额为7.32万亿元，同比增长3.2%；实物商品网上零售额为6.32万亿元，同比增长5.7%。线上零售占比略有下降，但增速稳定。
• 美妆品类销售承压：7月美妆护肤线上销售继续下降，降幅扩大，主要受促销季需求前置、疫情及线上渠道分流影响。护肤品类高个位数下降，彩妆品类双位数下降。国际品牌增速整体承压，国货品牌中仅医用敷料类企业实现增长。
• 线下零售持续恢复：疫情对线下消费的抑制减弱，百货和专卖店销售降幅环比收窄。便利店销售增长优于其他业态，超市、便利店、专业店零售额同比分别增长4.1%、4.6%、3.7%。
• 升级类消费增长加快：金银珠宝、文化办公用品、体育娱乐用品等消费升级类商品销售增长较快，其中珠宝类销售明显改善，呈现修复性反弹。
• 投资建议：中长期看好消费市场复苏，重点推荐黄金珠宝和美妆板块。关注国货品牌、下沉市场及供应链优势企业。

关键信息

投资推荐主线

1. 国货品牌：珀莱雅、贝泰妮、上海家化，贴近本土消费需求，加速下沉渗透。
2. 珠宝消费：周大生，受益于低线城市需求崛起，渠道加密，市场集中度提升。
3. 超市企业：永辉超市、家家悦、红旗连锁，具备自建生鲜供应链优势，基本面边际改善。

风险提示

• 疫情影响居民消费信心和能力；
• 线下客流、物流及订单履约受限；
• 政策落地效果及终端消费情况可能不及预期。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出；
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市；
• 风险评级：A（波动率小于等于基准）、B（波动率大于基准）。

数据概览

图表说明

• 图1：展示社零及限额以上消费品零售情况；
• 图2：反映实物商品线上线下增速变化；
• 图3 和 图4：展示必选消费品典型品类增速；
• 图5 和 图6：展示可选消费品典型品类增速。

机构信息

• 分析师：谷茜
  执业登记编码：S0760518060001
  联系方式：电话 0351-8686775，邮箱 guqian@sxzq.com

• 山西证券研究所
  上海：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室
  太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  深圳：广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层
  北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
  电话：0351-8686981 / 010-83496336
  官网：http://www.i618.com.cn