2025-07-13-天风证券-固收周度点评_止盈or布局窗口_页_7页_741kb

1. 债市震荡及主要驱动因素

• 震荡原因：股债“跷跷板”效应显著，资金面波动及严监管预期升温等多重因素交织。
• 主要逻辑：市场呈现多空均衡状态，机构交易盘围绕阶段性边际因素（如资金面、股市表现）调整仓位。

2. 市场表现特征

• 利率债：10Y、30Y国债收益率周内下行2.2-2.3BP，但仍维持高位。
• 信用债：波动幅度大于利率债，呈现“V”型走势，市场利差压缩与调整交替。
• 资金利率：后半周资金面收敛，利率温和抬升，跨季资金利率运行于政策利率下方。

3. 后续主要关注点

• 政策信号：7月政治局会议等政策动向及其对稳增长的预期。
• 资金面：下周流动性需求增加，央行可能回应中长期流动性回笼。
• 经济数据：CPI/PPI、PMI、固投、社融等数据，映衬基本面修复进度。
• 供需博弈：三季度政府债供给或挤占流动性，但需关注配置盘的对冲能力。

4. 后市展望

• 维持“均衡偏松”框架，但短期交易情绪降温，长端利率预计在1.65%附近窄幅震荡。
• 信用债虽波动加剧，但仍无需过度担忧负反馈概率，静待基本面边际改善与进一步宽松政策落地。

5. 风险提示

• 政策不确定性、基本面超预期波动、地缘政治风险。