20260213-中信期货-金融衍生品策略日报_股市领涨行业再度切换_债市止盈动力或有所上升_7页_2mb

金融衍生品策略日报总结（2026-02-13）

核心内容

本报告分析了2026年2月13日股指期货、股指期权及国债期货的市场情况，并对相关策略进行了展望。

一、股指期货

主要观点

• 领涨行业再度切换：周四权益市场整体偏暖，双创风格领涨，中证500和中证1000表现次之，电子、电新、计算机板块活跃，显示出成长行业成为新的领涨力量。
• A股与港股表现割裂：恒生科技下跌，部分资金担忧港股节日期间对A股的拖累。
• 港股回撤原因：包括2月港股IPO提速影响微观流动性、科技股面临外卖等事件冲击、以及日韩等亚太市场强势可能分流资金。
• 对港股回撤的判断：目前认为上述猜测可能性偏低，一方面港股相较前高已出现一定跌幅，与美股走势脱敏；另一方面美元指数上行势头止住，流动性对配置有利。
• 操作建议：仍建议配置IM多单。

风险因子

1. 增量资金不足
2. 期权市场流动性不及预期
3. 供给超预期
4. 股市上涨超预期
5. 货币政策不及预期

二、股指期权

主要观点

• 市场成交额反弹：昨日期权市场成交额有所回升，但整体仍保持平稳。
• 隐含波动率偏强：隐含波动率日内走势偏强，考虑到节假日和行权日临近，期权端观点未变。
• 操作建议：建议续持买权以对冲系统性风险，而非看空市场。

风险因子

1. 期权市场流动性不及预期

三、国债期货

主要观点

• 止盈动力或上升：近期债市持续走强，春节临近，多头止盈意愿可能增强，尤其是超长端品种。
• 央行流动性支持：央行继续开展逆回购操作，资金净投放明显，对债市多头情绪有支撑。
• 利率关键点位：10Y国债利率已突破关键点位，但短期进一步博弈动力可能不强。
• 市场展望：短期债市偏震荡，中期央行货币政策或进一步发力，宽货币预期支撑多头情绪。
• 操作建议：
  • 趋势策略：震荡
  • 套保策略：关注基差低位空头套保
  • 基差策略：基差偏震荡
  • 曲线策略：适当关注30Y-10Y利差收敛
  • 跨期移仓：跨期价差可能有一定下行动力，需关注春节移仓窗口期变化

风险因子

1. 供给超预期
2. 股市上涨超预期
3. 货币政策不及预期

四、市场数据监测

（一）股指期货数据

• 跨期价差（当季-下季）：图表显示价差变化趋势
• 期货当季合约折溢价：图表显示折溢价情况
• 总持仓与持仓量环比变化：图表反映持仓变动趋势

（二）股指期权数据

• 成交额与持仓量PCR：图表显示成交额和PCR变化
• 当月平值IV：图表反映隐含波动率变化

（三）国债期货数据

• 成交量与持仓量：图表显示成交量和持仓量趋势
• 各期限CTD基差：图表显示不同期限的基差情况
• 跨品种价差与跨期价差：图表反映不同品种和期限间的价差
• 国债收益率走势与利差：图表显示收益率变化及利差情况
• 国开债收益率走势与利差：图表反映国开债与国债的收益率变化

五、免责声明

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