20240704-华安期货-2024年下半年国债市场展望_政策效果待验证_债市高位震荡_10页_741kb

国债期货半年度策略报告（2024年下半年展望）

总结

一、2024上半年市场回顾

上半年，国债期货整体上涨，尤其30年期品种涨幅显著。
国债收益率普遍下行，其中1年期和10年期收益率分别下降53BP和36BP。
资金利率总体平稳，央行操作频次增加，为市场带来流动性支持。

二、市场影响因素分析

• 经济基本面：
  消费与出口边际改善，但制造业PMI持续位于荣枯线以下；投资增速放缓，尤其房地产领域拖累明显，基建与制造业表现相对稳健。

• 宏观政策：
  政府实施稳增长、扩内需政策，包括设备更新、地产调控优化、超长期特别国债等措施，财政与货币政策保持宽松态度。
  资金层面，MLF、LPR利率不变，但银行间市场利率逐步下行。

• 利率水平：
  当前利率处于下行态势，但央行政策仍以稳健为主，密切关注通胀与经济修复情况。
  地方债及特别国债发行节奏与财政支持叠加，将对债市供给形成一定影响。

三、2024下半年市场展望

债市预计将维持高位震荡走势，政策效果有待验证。
短期关注：
地产政策对市场预期的修复力度；
特别国债与专项债的落地实施进度；
货币政策转向的可能性。

值得关注的是：
30年国债收益率在24%-25%区间的表现；
中短端期债或存在一定的交易性机会。

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