20230619-东吴证券-卫星化学-002648.SZ-α-烯烃第一梯队_高端聚烯烃布局有望提速_4页_474kb

卫星化学公司点评报告总结

核心事件：公司于2023年6月18日公告，拟在连云港徐圩新区投资257亿元建设α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，主要内容包括α-烯烃轻烃配套原料装置和下游高端新材料产品线。

技术与市场优势：公司是国内α-烯烃第一梯队，自主研发的1000吨α-烯烃中试装置已投产，计划2023年下半年启动工业化装置建设，预计2024年底建成。项目依托轻烃原料优势，向高端聚烯烃延伸，目标是成为国内领先供应商，聚焦光伏、汽车、电子等高需求领域，实现进口替代，高增长需求下进口依存度高。

盈利改善：乙烷价格回落，乙烷裂解装置盈利超千元/吨；丙烷价格大幅下跌，PDH装置已扭亏为盈，2023年盈利趋稳。

财务预测：维持2023-2025年归母净利润预测为44亿、62亿、75亿元，对应PE分别为113倍、81倍、67倍。高增长预期支撑“买入”评级。

风险：项目审批不确定性、需求复苏迟缓、原材料价格大幅上行。

简要与投资建议

分析师维持“买入”评级，基于产能扩张和消费升级。风险提示包括政策变动和市场波动。