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浙商早知道总结 - 2022年10月20日

核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，聚焦于两支重点推荐股票：华测导航（300627） 和 中国船舶（600150）。报告从行业趋势、公司成长性、盈利预测、催化剂及风险因素等多个维度进行深度分析，为投资者提供投资参考。

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重点推荐股票分析

1. 华测导航（300627）

推荐逻辑

• 自动驾驶业务在2023年有望起量，带来业绩弹性。
• 成长性预期超市场水平。

超预期点

• 自动驾驶业务增长潜力大，成为新的业绩增长点。
• 地灾/水利监测、实景三维等新兴领域进展超预期。

驱动因素

1. 政策与技术驱动：2020年北斗三号正式开通，推动高精度定位技术与行业应用深度融合。
2. 市场增长预期：艾媒数据预测，2022-2025年我国高精定位市场产值复合增速达46%。
3. 行业渗透提升：建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业等成熟板块需求持续增长，公司有望进一步提升市场份额。
4. 客户资源丰富：公司已被指定为哪吒、吉利路特斯、比亚迪、长城等自动驾驶位置单元业务的定点供应商。

盈利预测与估值

年度	主营收入（亿元）	收入增长率	归母净利润（亿元）	净利润增长率	每股盈利（元）	PE倍数
2022	25.56	34.29%	3.73	26.81%	0.70	44.62
2023	34.49	34.97%	5.09	36.37%	0.95	32.72
2024	46.64	35.21%	6.82	33.92%	1.27	24.43

风险因素

1. 行业需求不及预期；
2. 产品降价幅度超预期；
3. 海外拓展不及预期。

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2. 中国船舶（600150）

推荐逻辑

• 民船行业因海运回暖、换船周期及环保政策推动，订单持续爆发，量价齐升。
• 军船行业受益于中国蓝军建设，稳中有升。
• 南北船集团资产整合加速，公司作为集团市值最大上市公司，具备长期增长潜力。

超预期点

• 当前股价与市值处于相对底部，安全边际高，向上空间大。

驱动因素

1. 行业周期复苏：全球造船行业进入大周期回升阶段。
2. 民船需求增长：海运回暖、换船周期、环保政策推动订单增加。
3. 军船发展：中国蓝军建设推动军船需求。
4. 资产整合提速：南北船集团合并加速，提升公司竞争力与市场地位。

盈利预测与估值

年度	主营收入（亿元）	收入增长率	归母净利润（亿元）	净利润增长率	每股盈利（元）	PE倍数
2022	67.795	13.48%	6.81	218.27%	0.15	156
2023	81.898	20.80%	25.52	275.06%	0.57	42
2024	99.611	21.63%	68.76	169.40%	1.54	15

催化剂

• 南北船集团合并，同业竞争问题有望加速解决；
• 2022年为“国企改革三年计划”收官之年，改革加速将对公司产生积极影响。

风险因素

1. 造船需求不及预期；
2. 原材料价格波动。

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投资评级说明

评级	定义（相对于沪深300指数）
买入	涨跌幅 +20% 以上
增持	涨跌幅 +10% ~ +20%
中性	涨跌幅 -10% ~ +10% 之间
减持	涨跌幅 -10% 以下

评级	定义（行业指数相对于沪深300指数）
看好	涨跌幅 +10% 以上
中性	涨跌幅 -10% ~ +10% 之间
看淡	涨跌幅 -10% 以下

注：本报告采用相对评级体系，不构成具体投资建议。

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法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
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