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达势股份（1405.HK）公司事件点评报告总结

核心内容概述

2025年8月28日，达势股份发布2025年半年度业绩公告，显示其业绩稳健增长，市场拓展顺利推进，盈利能力和财务状况持续优化。分析师孙山山与张倩维持“买入”投资评级，认为公司未来增长空间广阔。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 总营收：2025H1达25.93亿元，同比增长27%。
• 门店经营利润：3.79亿元，同比增长28%。
• 持有人应占利润：0.66亿元，同比增长504%。
• 经调整净利润：0.91亿元，同比增长80%。
• 毛利率：72.75%，同比持平，费用控制良好。

2. 市场拓展加速

• 门店数量：截至2025年6月30日，门店总数达1198家，较年初净增184家。
• 一线城市：收入同比增长7%至10.85亿元，主要受益于现有门店正增长。
• 非一线城市：收入同比增长47%至15.09亿元，主要得益于门店网络加密和新市场表现强劲。
• 城市覆盖：业务已拓展至全国48个城市，较年初净增9个。

3. 客户基础夯实

• 会员人数：2025H1达3010万名，较年初净增600万名，同比增长55%。

4. 盈利预测与估值

• EPS预测：2025-2027年分别为1.15元、1.89元、2.62元。
• PE估值：当前PE为72倍，2025年PE为44倍，2027年PE为32倍。
• EV/EBITDA：当前为9.19倍，预计2027年降至6.91倍。
• PB估值：当前为4.6倍，预计2027年降至3.9倍。
• ROE：预计2025年为6%，2027年将提升至12%。

关键财务信息

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力和行业需求。
• 行业竞争加剧风险：随着市场扩张，竞争压力可能上升。
• 食品安全风险：作为食品企业，食品安全是核心关注点。
• 产品推广不及预期：市场拓展和品牌影响力可能面临挑战。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。
• 当前估值处于合理区间，未来业绩增长空间广阔。

证券分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有8年食品饮料研究经验，曾获多项行业奖项。
• 张倩：华鑫证券研究员，专注于调味品、速冻品及休闲食品领域。

估值与财务指标

总结

达势股份在2025年上半年实现了营收与利润的双增长，尤其在非一线城市表现突出，市场拓展速度加快。公司通过门店扩张和客户基础增强，进一步提升了盈利能力与市场占有率。分析师认为，公司当前估值合理，未来增长潜力大，维持“买入”评级。但需关注宏观经济、行业竞争及食品安全等潜在风险。