20230904-兴证国际证券-达势股份-01405.HK-保持积极拓店节奏_盈利能力有望持续提升_4页_572kb

证券研究报告总结：达势股份（01405.HK）

核心内容概述

本报告对达势股份（01405.HK）进行了详细的分析，提出“增持”评级，并给出了目标价为57.50港元，较当前股价49.35港元有约17%的预期升幅。报告重点分析了公司2023年上半年的经营表现、盈利改善、门店扩张及财务状况。

主要观点

• 盈利能力显著提升：公司2023H1实现扭亏为盈，归母净利润为875万元，同比大幅改善。调整后净利润为-1745万元，同比减亏，净利率从-11.0%提升至-1.5%。
• 经营利润率创新高：2023H1门店经营利润为1.9亿元，同比增长123.6%，经营利润率为13.5%，同比提升4.3个百分点。
• 收入高速增长：2023H1营业收入为13.8亿元，同比增长51.5%。预计2023/2024/2025年营业收入分别为28.5/37.2/48.2亿元，同比增长率分别为40.9%、30.7%、29.6%。
• 门店网络持续扩展：截至2023H1，公司总门店数量为672家，其中北京和上海市场331家，新增长市场341家，门店数量较2022年末净增84家，新增长市场贡献显著。
• 市场布局多元化：公司持续加强二三线城市的市场探索和布局，门店网络延伸至4个城市，目前已进驻全国20个城市。
• 估值指标合理：公司给予的EV/调整后EBITDA估值倍数为29/17/12倍，PS估值倍数为1.9/1.4/1.1倍，显示未来增长潜力较大。

关键财务数据

市场数据（2023.9.4）

• 收盘价：49.35港元
• 总股本：1.3亿股
• 总市值：64.14亿港元

财务预测（2023E/2024E/2025E）

财务比率

风险提示

• 食品安全风险
• 经营疲软风险
• 盈利能力波动风险
• 资产减值风险

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 目标价：57.50港元
• 预期升幅：17%
• 估值依据：EV/调整后EBITDA及PS倍数，反映公司未来增长潜力

附注

• 报告由兴业证券经济与金融研究院整理，分析师为宋健、严宁馨（后者非香港证监会注册持牌人）。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业意见。
• 兴业证券具备证券投资咨询业务资格，对本报告内容保留版权，未经许可不得复制或分发。