20220506-国泰期货-期债_区间上沿考虑止盈_4页

报告摘要

2022年5月6日，期债市场呈现高开高走、偏强震荡的态势。主要驱动因素包括4月份PMI数据疲弱及政治局会议强调“用好各类货币政策工具”，表明政策层面存在宽松预期。同时，疫情管控政策“动态清零”下，经济反弹力度有限，市场对后续政策落地仍存观望。

期债走势：整体偏强震荡，T2206合约预计在100-100.4区间内震荡，操作上应关注位置，利多利空均需谨慎。
基本面分析：高频数据显示经济仍偏弱，房地产销售及国股银票转贴现利率低迷，基本面尚未出现明显反转信号，债券收益率不具备大幅上行或下行的基础。
政策预期：短期内，宽财政加码和房地产政策的局部放松可能对债市形成压制，但整体定价未变，弱现实下位置仍是关键。
中期机会与风险：中期来看，重大黑天鹅事件（如经济危机或明斯基时刻）或房地产政策放松效果的证伪可能带来债市机会，但房地产政策全面放松或央行采取宽信用操作则可能成为风险点。
资金面：银行间市场流动性维持宽松，回购利率下行，显示资金面相对充裕。

国债收益率曲线平坦化下移0.75BP。
2Y、5Y、10Y期国债活跃券收益率分别下行0.5BP、0.75BP、1.15BP至2.3125%、2.6025%、2.826%。
信用债收益率曲线出现陡峭化，AAA评级中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别下行0.91BP、0.92BP和上行0.2BP至2.2700%、2.9324%、3.3591%。