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期债市场总结

核心内容

2022年7月13日，期债市场呈现震荡走势，但整体表现强势，T2209合约高开高走。市场情绪受疫情反复、商品房销售热度骤降以及资本市场“买预期、卖事实”的交易心态影响，风险偏好回落对债市形成支撑。

主要观点

• 市场情绪与资金面：市场整体处于多空分歧加剧的状态，但多头依然占优。资金面方面，银行间市场流动性维持宽松，回购利率整体平稳，7天期质押式回购加权利率回落至1.6%-1.7%。
• 期债走势：T2209合约全天增仓1261手，多头开仓减少，空头开仓增加，但多头内部分歧加大，空头内部分歧减弱，市场存在潜在异位风险。期债表现优于股市和商品市场。
• 股市表现：上证综指、深证成指和创业板指均出现下跌，分别下跌1.27%、1.41%和2.34%，显示市场风险偏好回落。
• 现券市场：国债收益率曲线陡峭化下行，2年期、5年期和10年期国债收益率分别下行2BP、2.75BP和1BP；信用债收益率曲线则呈现平坦化趋势。
• 技术面分析：10年期国债期货60分钟线处于超买状态，但日线尚未触及Boll线上轨，技术面存在回调预期。

关键信息

国债期货市场数据（7月12日）

资金面情况

• 银行间质押式回购市场7月12日成交额为22378亿元，环比减少3.28%。
• 隔夜利率收于1.00%，较前一交易日下跌25bp。
• 7天期利率收于1.26%，较前一交易日上涨4bp。
• 14天、1个月、3个月期利率分别为1.55%、1.80%、0.00%，其中1个月期利率上涨5bp，3个月期利率与前一交易日持平。

市场观察

• 央行于7月12日开展30亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，当日无逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。
• 期债走势主要受到经济修复预期减弱和风险偏好回落的影响。

市场分析

• 三季度宏观环境可能呈现类似2020年疫后特征，但当前经济周期位置不同，经济反弹的内生动力可能不足。
• 海外经济触顶回落可能对我国出口形成拖累，债市面临基本面爬坡下的利空打压。
• 10年期国债收益率反弹高度和持续性取决于地产销售回暖和财政发力的力度。
• 债市可能呈现双向波动，短期内需关注二季度和6月份经济、金融数据对宽财政预期的影响。

投资建议

• 操作策略：关注T2209合约在99.5-99.6附近开多的机会，但需注意震荡市下的止盈操作。
• 市场风险：短期内基本面爬坡可能使经济修复进程反复，需警惕市场波动。

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