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联讯研究报告总结

核心内容概述

本报告由联讯证券发布，内容涵盖A股市场策略前瞻、新三板IPO动态以及医药行业年报点评，重点分析了“独角兽”企业回归、新三板IPO进程及广济药业2017年业绩表现。

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策略前瞻：A股市场与“独角兽”回归

市场表现

• A股市场本周冲高回落，上证综指在3300点附近震荡。
• 创业板指数在1900点遇阻后回踩年线，走势趋于平稳。
• 中证流通指数全周成交额达23675亿元，较上周增加1668亿元。

“独角兽”回归分析

• 三六零借壳上市引发市场对“独角兽”回归的期待，但其初期流通盘小，导致价格被过度炒作，可能引发后续调整。
• 证监会副主席阎庆民表态预示CDR（中国存托凭证）可能即将推出，为优质中概股回归提供新路径。
• CDR的推出有望避免借壳模式的波动，为投资者提供更多选择，同时有助于引导资本投向科技创新领域。

市场预期与风险

• 市场对“独角兽”主题已有良好预期，部分创投企业和相关公司股价已上涨。
• 但需警惕过度炒作带来的风险，尤其是对已海外上市企业的吸引力可能不如国内初创企业。

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新三板研究院：IPO周报（2018年第11周）

排队企业总体情况

• 截至2018年3月8日，新三板IPO排队企业共124家，包括8家已受理、68家已反馈、40家预披露更新、1家暂缓表决、7家中止审查。

上会审核情况

• 本周有2家新三板企业成功过会，分别是文灿股份和南京证券。
• 文灿股份是首家携带三类股东过会的新三板公司，标志着三类股东问题不再是IPO过会的障碍。
• 南京证券作为区域性券商，尽管业绩下滑，但因其经营透明，过会率较高。

排队在审情况

• 本周无新增受理企业，预披露更新无变化。
• 4家企业从已受理阶段进入已反馈阶段，包括威派格、华如科、小狗电器、交大思诺。
• 4家企业被中止审查，包括安达科技、迈得医疗、锐新昌和才府玻璃。
• 2家企业终止审查，包括浩淼科技和盈建科。

上市辅导情况

• 本周无新三板企业宣布上市辅导，IPO市场持续降温。

风险提示

• 股市有风险，投资需谨慎。

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研究撷英：广济药业年报点评

事件回顾

• 广济药业发布2017年年报，实现营业收入8.01亿元（+12.15%），净利润1.05亿元（-25.82%）。
• 营收增长主要来自维生素B2（VB2）业务，但净利润下滑主要由于研发费用增加、资产减值计提和税收上升。

业绩分析

• 2017年VB2价格波动较大，上半年价格下滑，下半年因环保政策收紧而上涨，公司业绩反映滞后。
• 管理层稳定，新董事长安靖上任，资产减值计提完成，公司获得高新企业认证。
• 当前VB2市场价格高位运行，公司有望在2018年迎来业绩回升。

全球市场地位

• 公司VB2总产能约4800吨，占全球总产能近50%，为全球VB2龙头。
• 出口份额约占70%-80%，国内报价仍处440元/kg高位，出口均价在2018年1月升至49.3美元/kg。

盈利预测与估值

• 2018-2020年营收预测分别为13.75/12.80/12.97亿元，净利润预测为4.93/4.35/4.56亿元。
• 当前PE估值仅7-8倍，严重低估，给予“买入”评级。

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投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、减持、卖出五级，依据个股未来涨幅。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持三级，依据行业整体回报率与基准指数对比。
• 投资者应独立判断，不应仅依赖评级做出决策。

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免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
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• 投资者应自行承担投资风险，评级仅为参考。