> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 6月企业利润数据总结：K型小幅收敛 ## 核心内容 2026年6月企业利润数据呈现出“K型小幅收敛”的特征，即“能源和石化产业链”、“AI+有色产业链”利润增速回调，而其他行业利润增速小幅转正，这是一个积极的信号。 - **整体表现**： 2026年上半年，规上工业企业营收同比增长6.5%，利润总额同比增长18.7%，均为2022年以来最高水平。上半年PPI同比上涨1.5%，带动规上工业企业营收利润率提升至5.70%，同比提高0.59个点。 - **利润增长结构**： - “能源和石化产业链”利润总额同比增长48.8%，但6月增速回调至36.6%。 - “AI+有色产业链”利润总额同比增长95.7%，但6月增速放缓至64.5%。 - 剔除上述两大产业链后，其他行业利润同比增长0.7%，是值得关注的积极变化。 ## 主要观点 1. **K型收敛的逻辑** 当前的K型收敛主要受外在因素影响，如大宗商品价格回调。若要实现基本面层面的K型收敛，需关注居民消费修复和地方投资修复，这两个领域是否能形成内生增长趋势，将是未来的重要观察点。 2. **“能源和石化产业链”增速放缓** 6月该产业链利润增速降至36.6%，主要受布伦特原油价格回调影响，同时成本端计价也有所收窄。但煤炭行业利润增速加快，未受石油价格影响。 3. **“AI+有色”利润增速回落** 6月该产业链利润增速降至64.5%，主要由于美国加息预期上升压制了有色价格，且集成电路出口数量同比转负，对盈利增长构成压力。 4. **中下游行业利润边际修复** 6月剔除“能源和石化产业链”和“AI+有色产业链”后，其他行业利润增速小幅转正，显示需求端有所改善，尤其是社零和投资数据优于5月。 5. **库存数据改善** 6月名义库存和实际库存同比分别增长9.5%和5.4%，实际库存连续两个月止降转升，表明企业库存回补趋势增强。 6. **负债与应收账款变化** 6月规上工业企业负债同比增长6.6%，资产负债率58.3%，同比上升0.3个点。但应收账款回收周期回落至71.7天，为年内低点，显示企业回款能力有所改善。 ## 关键信息 - **营收表现**： 6月营收当月同比增长11.2%，为2022年3月以来新高，量价共振改善支撑营收增速。 - **利润表现**： 6月利润当月同比增长15.1%，较前值略有回落，但整体仍保持高位。 - **成本与费用**： 1-6月规上工业企业每百元营收成本为84.89元，同比减少0.55元；每百元营业收入费用为8.45元，同比减少0.06元。 - **行业表现**： 部分行业利润总额实现增长，包括非金属矿采选、黑色采选、食品、纺织、造纸、铁路船舶等交运设备制造、燃气、供水等。 - **累计同比变化**： 6月累计同比增速回升幅度较大的行业包括烟草、纺织、皮革制鞋、家具、造纸、医药、黑色冶炼、金属制品、专用设备、交运设备、电气机械、供水等。 ## 风险提示 - 外部贸易环境和关税政策变化超预期 - 地缘政治风险超预期 - 国内政策稳增长力度超预期或不及预期 - 部分领域政策向基本面传导不及预期 - 规上工业企业统计口径动态调整可能导致单月增速与累计增速存在差异 - 对利润数据变化的影响因素理解有误 ## 报告信息 - **报告标题**：6月企业利润数据：K型小幅收敛 - **发布日期**：2026年7月27日 - **作者**：王丹（S0260521040001） - **来源**：广发证券发展研究中心 ## 法律声明 本摘要内容仅供广发证券客户参考，其他读者需自行评估适当性。完整投资观点请以广发证券研究所发布的完整报告为准。广发证券不对因使用本内容而引致的任何损失承担责任。