巡礼第九期：“专精特新”小巨人-20220224-德邦证券-16页_668kb

策略专题总结

核心内容概览

本报告为德邦证券研究所发布的“专精特新”小巨人专题分析，涵盖四家重点企业：广和通、亿华通-U、南大光电、中科电气。报告从公司看点、行业要点、可比公司及风险提示四个方面进行分析，旨在为投资者提供对“专精特新”领域重点企业的全面认知与投资建议。

主要观点

1. 广和通（300638.SZ）

• 公司看点：物联网模组龙头，5G模组通过德国电信认证，成为全球首款具备此认证的5G模组。
• 行业要点：我国物联网连接设备数量持续增长，5G、云计算、人工智能推动万物互联进程，带动无线通信模组需求增长。
• 可比公司：包括中瓷电子、华测导航、移远通信、威胜信息、亿联网络，均在物联网相关领域具备较强竞争力。
• 风险提示：市场竞争加剧、集成芯片替代风险、外协代工风险。

2. 亿华通-U（688339.SH）

• 公司看点：氢燃料电池第一股，具备自主核心知识产权，产品应用于客车、物流车等商用车。
• 行业要点：氢能被列入国家“十四五”规划重点产业，国内氢能产业链逐步完善，燃料电池汽车销量回升。
• 可比公司：包括新常熟、鸿辉能源、盛弘股份、派能科技、易事特，均在新能源相关领域具有影响力。
• 风险提示：技术升级带来的产品迭代风险、市场竞争加剧、客户集中度较高。

3. 南大光电（300346.SZ）

• 公司看点：打破国外垄断，实现半导体材料国产替代，产品涵盖前驱体、电子特气、光刻胶等。
• 行业要点：MO源、电子特气等行业存在寡头垄断，国内厂商正逐步打破技术壁垒。
• 可比公司：包括江丰电子、天奇光电-U、盛美上海、特工股份、安集科技，均在半导体材料领域有较强实力。
• 风险提示：核心技术泄密、新产品开发风险、技术进步带来的替代风险。

4. 中科电气（300035.SZ）

• 公司看点：锂电负极业务龙头，磁电装备市场占有率超60%，具备强大的研发与生产能力。
• 行业要点：新能源汽车及储能市场快速增长，带动锂电负极材料需求，行业前景广阔。
• 可比公司：包括艾迪精密、长川科技、美亚光电、巨星科技、创世缘，均在智能装备与新能源相关领域具有竞争力。
• 风险提示：宏观经济波动、下游行业产能过剩、国家产业政策变化、产品升级及技术路线替代风险。

关键信息

1. 市场前景

• 物联网行业：2020年全球物联网连接数达117亿，预计2023年将达198亿，2025年达309亿。
• 氢能行业：2021年国内燃料电池汽车销量同比增长43.6%，成为国家“十四五”重点发展产业。
• 半导体材料：MO源、电子特气、光刻胶等关键材料国产化趋势明显，国内企业逐步打破国外垄断。
• 锂电负极行业：新能源汽车及储能需求快速增长，带动锂电负极材料市场扩张。

2. 企业竞争力

• 广和通：在无线通信模块领域具有先发优势，客户覆盖广泛。
• 亿华通-U：具备较强技术实力，产品在商业化应用中表现良好。
• 南大光电：在半导体材料领域实现多项技术突破，产品性能接近国际先进水平。
• 中科电气：锂电负极材料技术领先，磁电装备市场占有率高。

3. 财务表现

• 广和通：2021H1营业总收入达2853.5百万元，净利润323.2百万元，ROE保持在19%左右。
• 亿华通-U：2021H1营业总收入373.5百万元，但净利润为负，毛利率下降。
• 南大光电：2021H1营业总收入708.8百万元，净利润165.7百万元，毛利率稳定在44%左右。
• 中科电气：2021H1营业总收入1388.0百万元，净利润250.7百万元，毛利率下降。

4. 风险提示

• 共性风险：疫情反复、宏观经济承压、政策推进不及预期、市场竞争加剧。
• 行业风险：技术迭代、产能过剩、客户集中度高、技术替代。
• 企业风险：核心技术泄密、新产品开发失败、外协风险。

总结

本报告分析了四家“专精特新”小巨人企业的核心竞争力、行业前景及潜在风险。随着国家政策支持、技术进步及市场需求增长，这些企业在各自细分领域展现出较强的市场地位和技术优势。然而，行业竞争加剧、技术更新快速、宏观经济波动等因素可能对企业发展带来挑战。投资者需密切关注政策变化、技术迭代及市场竞争情况，合理评估投资风险与收益。