巡礼第六期：“专精特新”小巨人-20220126-德邦证券-18页_687kb

专精特新巡礼第六期：重点企业分析与风险提示

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师吴开达与研究助理姚皓天撰写，聚焦于五家“专精特新”小巨人企业，包括奕瑞科技、长川科技、派能科技、捷捷微电与森特股份。报告对各公司的业务模式、财务表现、行业趋势及风险提示进行了深入分析，为投资者提供专业见解。

主要观点与关键信息

1. 奕瑞科技（688301.SH）

• 公司看点：全球数字化X线探测器行业知名企业，产品广泛应用于医疗、工业、安防等领域，与多家国际知名影像设备厂商建立合作关系。
• 财务表现：2021年H1营收823.7亿元，同比增长48.6%；净利润326.9亿元，同比增长108.9%；毛利率达54.8%，显示较强的盈利能力。
• 行业趋势：预计2024年全球数字化X线探测器市场规模将达24.5亿美元，其中医疗领域占比最大。技术发展趋向于更灵敏、更低噪声，同时CMOS、IGZO等技术成为研发方向。
• 风险提示：原材料供应风险、医疗卫生政策变化风险、新冠疫情带来的供应链和经营风险。

2. 长川科技（300604.SZ）

• 公司看点：专注于集成电路测试设备，产品包括测试机、分选机等，为封装测试、晶圆制造等企业提供服务。
• 财务表现：2021年H1营收1068.7亿元，同比增长113.7%；净利润138.6亿元，同比增长291.0%；毛利率为51.4%，产品结构优化推动盈利增长。
• 行业趋势：随着全球半导体产能向中国转移，国内测试设备市场空间广阔，政策支持下国产替代加速。
• 风险提示：技术开发风险、客户集中度风险、行业景气波动风险。

3. 派能科技（688063.SH）

• 公司看点：全球户用储能领域龙头，产品涵盖电芯、模组及储能系统，应用广泛。
• 财务表现：2021年H1营收1294.7亿元，同比增长60.2%；净利润251.4亿元，同比增长27.8%；毛利率为33.7%，盈利能力稳定。
• 行业趋势：新能源发展推动储能需求增长，全球户用储能装机量持续上升。国内政策支持加快储能行业发展。
• 风险提示：研发失败风险、原材料供应风险、安全生产与环保风险。

4. 捷捷微电（300623.SZ）

• 公司看点：国内晶闸管制造龙头，产品线持续扩张，客户结构国际化。
• 财务表现：2021年H1营收1346.1亿元，同比增长94.8%；净利润387.8亿元，同比增长101.7%；毛利率达48.8%，产品附加值高。
• 行业趋势：国内功率半导体分立器件行业与国际先进水平存在差距，但部分企业已具备较强研发能力。
• 风险提示：管理及人力资源风险、市场竞争加剧风险、产品结构单一风险。

5. 森特股份（603098.SH）

• 公司看点：金属围护系统市场龙头，业务涵盖大型公共建筑、交通工程，具备丰富的工程经验。
• 财务表现：2021年H1营收2089.5亿元，同比下降5.0%；净利润84.3亿元，同比下降39.6%；毛利率为17.9%，盈利能力有所下滑。
• 行业趋势：建筑行业受宏观经济影响较大，但公共建筑和交通工程具有逆周期特征，未来市场仍有增长潜力。
• 风险提示：宏观经济波动及政策变化风险、原材料涨价风险、劳动力成本上涨风险。

风险提示汇总

• 疫情反复：可能影响国际贸易、产业政策及公司经营。
• 宏观经济承压：固定资产投资变化将影响公司收入结构和增长速度。
• 政策推进不及预期：专精特新政策、产业政策可能未达预期，影响企业发展。
• 产业政策变化：行业监管趋严，可能带来经营风险。
• 市场竞争加剧：尤其在半导体、储能、金属围护等领域，国际巨头竞争激烈。

关键信息总结

投资要点总结

• 行业前景：专精特新企业受益于政策支持和产业升级，具备良好的发展前景。
• 企业优势：各企业均在各自领域具备技术优势和市场地位，产品线扩展与国际化布局增强竞争力。
• 投资逻辑：关注技术突破、政策红利、市场需求增长及行业景气度，重点关注具备核心竞争力的细分领域龙头。
• 风险控制：需警惕原材料波动、政策变化、疫情反复、市场竞争加剧等潜在风险。

分析师与研究助理信息

• 分析师：吴开达，德邦证券研究所副所长，首席策略分析师，拥有超过10年资本市场研究经验。
• 研究助理：姚皓天，协助完成报告撰写与数据整理工作。

法律声明

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