巡礼第四期：“专精特新”小巨人-20220114-德邦证券-18页_1mb

策略专题总结：专精特新企业分析

核心内容概述

本报告围绕“专精特新”主题，对五家代表性企业——金辰股份、亿嘉和、立中集团、恩捷股份、圣邦股份进行了深入分析，涵盖了公司看点、行业要点、可比公司分析及风险提示等内容。报告旨在通过对企业经营状况、行业发展趋势及市场竞争力的综合评估，为投资者提供有价值的参考信息。

主要观点

1. 金辰股份：国内光伏组件设备龙头，积极布局电池片核心设备，具备较强的技术研发能力和市场竞争力。公司深耕光伏装备行业多年，技术储备丰富，产品覆盖多个细分领域。
2. 亿嘉和：电力机器人领域领先企业，拥有自主知识产权和核心技术，产品广泛应用于电力、石化、医疗等多个行业，具备较强的市场拓展能力。
3. 立中集团：再生铝行业龙头，业务涵盖中间合金、铸造铝合金和铝合金车轮，产品结构多元化，具备完整的产业链布局。
4. 恩捷股份：全球领先的锂电池隔膜企业，业务覆盖膜类产品、包装印刷及特种纸产品，受益于新能源汽车及锂电池行业的快速发展。
5. 圣邦股份：国内模拟集成电路设计行业领先企业，产品应用广泛，研发投入持续增加，技术实力雄厚。

关键信息

1. 金辰股份（603396.SH）

• 公司看点：专注于高端智能装备研发，提供光伏高效电池及组件制造解决方案。
• 财务数据：
  • 2021H1营收占比：光伏组件自动化生产线（92.4%）、光伏电池组件（7.3%）。
  • 营业收入增长：2019-2021年营收增速分别为14.0%、23.1%、33.4%。
  • 毛利率：从38.1%下降至31.1%。
• 可比公司：晶盛机电、迈为股份、上机数控、捷佳伟创、帝尔激光。
• 风险提示：
  • 新技术新产品研发风险；
  • 行业政策变化及周期性波动风险；
  • 产品毛利率波动风险。

2. 亿嘉和（603666.SH）

• 公司看点：电力机器人龙头，具备智能化巡检与运维解决方案。
• 财务数据：
  • 2021H1营收占比：机器人产品（90.3%）、其他产品（9.4%）。
  • 营业收入增长：2019-2021年营收增速分别为43.3%、38.9%、31.4%。
  • 毛利率：63.6%、60.6%、63.4%。
• 可比公司：埃斯顿、绿的谐波、机器人、博实股份、高秦智能。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧；
  • 应用领域及客户集中度较高；
  • 新产品研发风险。

3. 立中集团（300428.SZ）

• 公司看点：国内最大的中间合金生产企业之一，切入六氟磷酸锂赛道。
• 财务数据：
  • 2021H1营收占比：铸造铝合金（59.1%）、铝合金车轮（27.7%）。
  • 营业收入增长：2019-2021年营收增速分别为-4.9%、-2.0%、44.8%。
  • 毛利率：从20.4%下降至9.4%。
• 可比公司：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、万丰奥威、三角轮胎。
• 风险提示：
  • 主要原材料价格波动；
  • 公司规模扩张带来的管理风险；
  • 国际贸易环境变化风险。

4. 恩捷股份（002812.SZ）

• 公司看点：全球领先的锂电池隔膜行业龙头，产品覆盖多个细分领域。
• 财务数据：
  • 2021H1营收占比：膜类产品（86.2%）、无菌包装（7.6%）。
  • 营业收入增长：2019-2021年营收增速分别为28.6%、35.6%、106.8%。
  • 毛利率：从45.2%上升至48.3%。
• 可比公司：万华化学、合差硅业、汇金科技、盐湖股份、恒力石化。
• 风险提示：
  • 锂电池隔膜业务受产业政策调控；
  • 主要原材料价格波动；
  • 技术失密和核心人员流失。

5. 圣邦股份（300661.SZ）

• 公司看点：专注于高性能模拟集成电路芯片设计及销售，产品广泛应用于消费电子、汽车电子等领域。
• 财务数据：
  • 2021H1营收占比：电源管理产品（69.6%）、信号链产品（30.3%）。
  • 营业收入增长：2019-2021年营收增速分别为38.5%、51.0%、78.0%。
  • 毛利率：从46.9%上升至54.7%。
• 可比公司：隆基股份、韦尔股份、中芯国际、通威股份、北方华创。
• 风险提示：
  • 保持持续创新能力风险；
  • 新产品研发风险；
  • 人才流失风险。

共同风险提示

• 疫情反复；
• 宏观经济承压；
• “专精特新”相关政策推进不及预期；
• 产业政策变化；
• 市场竞争加剧。

行业趋势与政策背景

• 光伏行业：政策扶持下高速发展，2020年新增装机量达48.2GW，连续六年全球第一。
• 智能机器人：随着国家智能电网战略推进，市场规模快速增长。
• 锂电池隔膜：市场出货量激增，湿法隔膜为主，未来轻薄化、高性能化趋势明显。
• 模拟芯片：全球半导体市场增速显著，模拟芯片作为重要组成部分，市场需求旺盛。
• 再生铝与新材料：政策推动循环经济，再生铝行业成为国家重点扶持方向。

总结

本报告分析了五家“专精特新”代表性企业，涵盖光伏装备、电力机器人、再生铝、锂电池隔膜、模拟芯片等多个领域。各企业在自身行业具备较强的竞争力，技术实力突出，且受益于国家政策支持与市场需求增长。然而，行业周期性波动、原材料价格变化、政策调整及市场竞争等因素仍可能对公司经营产生影响。投资者应关注各公司技术储备、市场拓展能力及政策环境变化。