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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究所发布，对近期商品期货市场进行了全面分析，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等多个板块。各品种的供需格局、价格走势及投资建议均有所提及。

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基本金属分析

锌

• 供应端：南美地区（秘鲁、墨西哥）产量恢复较好，国内高寒地区预计4月底至5月恢复，整体矿端恢复乐观。
• 加工费：有望止跌持稳，短期价格受消费好转和供应制约支撑。
• 需求端：终端基建及家电消费亮眼，地产表现有所回升，海外有望复苏。
• 操作建议：短期价格高位震荡，建议观望。

镍

• 现货市场：短期仍偏紧，但上涨动力不足。
• 成本支撑：镍矿价格仍有下行空间，不锈钢和新能源板块需求是中期上涨动力。
• 供给端：菲律宾镍矿供应增加、印尼镍铁扩产、OBI湿法投产等利空因素存在。
• 操作建议：若仍有低位多单可继续持有，沪镍技术面震荡偏强。

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黑色产业分析

螺纹钢

• 供应端：唐山限产边际放松，预计螺纹产量小幅回升，热卷产量本周明显下行，下周有望回升。
• 需求端：表需小幅下行，库存去化速度与上周接近，需求见顶迹象明显。
• 操作建议：螺纹10中期趋势偏多，短期关注政策和表需见顶后的回调风险，建议多螺空矿头寸逢低参与。

不锈钢

• 检修情况：华东大厂连轧产线检修完毕，缓解部分规格短缺。
• 成本支撑：镍矿价格下行，不锈钢利润较好，成本支撑弱。
• 中长期展望：面临国内高产量和印尼低成本的双重压力，整体观望，中期偏空。

铁矿石

• 现货价格：普氏指数明显上升，港口成交放量。
• 限产影响：唐山限产进入常态化阶段，预计铁水产量回升3-5万吨。
• 合约分析：05合约基差修复接近尾声，建议逐步止盈；09合约供需相对宽松，建议观望。

锰硅

• 政策影响：广西遏制两高项目建设的通知点燃供给压缩预期。
• 库存情况：近月基差在-200左右，09合约建议持有。
• 操作建议：关注政策后续落地，短期建议多单持有。

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农产品市场分析

豆粕

• 国际端：美豆因寒流天气偏强，新作种植面积意向偏紧，短期震荡偏多。
• 国内端：现货基差弱，需求偏弱，价格跟随外盘。

油脂

• 库存情况：马棕库存处于历史低位，远端季节性复产预期。
• 价格走势：市场倾向交易复产预期下行，短期高位震荡。
• 国内端：棕榈和豆油库存持续下降，大方向偏高位震荡。

生猪

• 现货价格：全国均价23.70元/公斤，河南地区23.72元/公斤。
• 供需格局：大猪比标猪价低，需求偏弱，养殖户挺价惜售。
• 操作建议：预计宽幅震荡，建议关注9-1正套。

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能源化工分析

尿素

• 供应端：内蒙双控政策及装置故障导致供应缩量，产销良好。
• 需求端：春耕用肥阶段性空档，农需后期仍有增量。
• 操作建议：05合约仍有逢低多配价值，中线偏弱。

PVC

• 价格走势：现货价格报华北8760，华东8880，华南8900。
• 基本面：上游开工率下降，需求端传导缓慢，出口支撑较强。
• 操作建议：建议观察8500左右下游需求程度。

甲醇

• 供应端：春检检修持续，港口库存去化，支撑价格反弹。
• 中期风险：产能扩张、进口回归、下游淡季压制上涨空间。
• 操作建议：短期05合约波动大，建议观望；中线可逢高布局09空单或9-1反套。

玻璃

• 库存情况：社会库存1761万箱，环比减少13%，同比减少72%。
• 价格走势：价格稳步向上，部分区域反弹明显。
• 操作建议：建议逢低做多。

纯碱

• 库存情况：社会库存83.79万吨，环比增加。
• 操作建议：短期观望，关注05合约交割后情况。

沥青

• 基本面：供应过剩，但需求旺季前夕估值偏低，做多故事增加。
• 库存变化：开工率下降，厂库库存减少，社会库存小幅上升。
• 操作建议：关注新装置投放及下游复工情况，短期震荡偏强。

塑料

• 库存情况：石化库存去化放缓，港口库存偏高。
• 价格走势：短期震荡偏强，中期关注新装置投放及下游复工。
• 操作建议：建议关注9-1正套。

PP

• 价格走势：短期震荡偏强，基差走弱。
• 库存情况：石化库存去化放缓，港口库存中等偏低。
• 操作建议：关注新装置投放及下游复工情况，建议观望。

苯乙烯

• 价格走势：延续反弹，基差持稳。
• 库存情况：港口库存小幅去化，去化放缓。
• 操作建议：建议持有纯苯多单，或买纯苯空苯乙烯做空利润。

原油

• 价格走势：近期偏强，因OPEC+增产谨慎，美国需求恢复快于预期。
• 风险因素：伊朗谈判、美联储政策收紧、疫苗及疫情恶化。
• 操作建议：短期观望，若油价大幅下跌可逢低做多。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，招商期货对其准确性不作保证。
• 投资者需自行判断，自行承担投资风险。