20220707-招商期货-商品期货早班车_5页

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等主要期货品种的市场分析与操作建议，整体市场情绪偏空，受宏观因素和产业基本面影响，多数品种价格承压，但部分品种仍存在结构性机会。

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黄金市场

• 核心观点：美联储会议纪要维持鹰派立场，多数官员支持7月加息75BP，压制贵金属价格。
• 价格表现：伦敦金价格全天下跌1.46%，至1732美元/盎司。
• 操作建议：虽然短期受流动性问题打压，但市场逐步交易衰退，仍建议多配贵金属。
• 关键因素：美元指数走高、经济不确定性、通胀控制目标。

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基本金属

铜

• 价格表现：铜价大幅下挫，华南平水铜贴50元，华东升水100元。
• 供需逻辑：供应增加，需求偏弱，市场成交清淡。
• 操作建议：建议空头持有，关注国内刺激政策和海外加息预期变化。

铝

• 价格表现：电解铝价格跌破18000元，夜盘反弹。
• 供需逻辑：国内供应持续增加，需求偏弱，华东华南贴水30元和70元。
• 操作建议：建议空头持有，关注需求变化和宏观环境。

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农产品市场

豆粕

• 价格表现：CBOT大豆小幅反弹，国内豆粕市场阶段性宽松。
• 供需逻辑：南美旧作减产，美豆新作面积增加，但整体仍偏紧。
• 操作建议：倾向M91正套，关注新作产量和库存压力。

油脂

• 价格表现：国际油脂延续弱势，国内油脂价格偏弱。
• 供需逻辑：印尼库存压力大，马来复产预期强，需求疲软。
• 操作建议：中期偏空，关注产区产量及库存变化。

白糖

• 价格表现：郑糖下跌，ICE原糖震荡。
• 供需逻辑：国内现货价格下调，基差走强，进口利润收窄。
• 操作建议：关注新一季产量预期，郑糖重心下移。

棉花

• 价格表现：棉花价格持续下跌，部分反弹但难以改变整体偏弱格局。
• 供需逻辑：国内新棉生长良好，但外需受制裁影响，下游利润改善但远月预期悲观。
• 操作建议：反弹抛空为主，关注政策和出口变化。

生猪

• 价格表现：现货价格冲高回落，养殖户逐步出栏。
• 供需逻辑：政策引导出栏节奏，夏季大肥增重效率低，但出栏体重维持震荡。
• 操作建议：回调做多为主，短期观望，关注下半年猪价上涨预期。

苹果

• 价格表现：苹果价格下跌，市场整体偏弱。
• 供需逻辑：旧作库存偏低，新一季产量预期偏弱，替代品价格偏高。
• 操作建议：观望为主，关注新季产量和替代品上市情况。

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能源化工市场

尿素

• 价格表现：尿素价格下行，生产利润承压。
• 供需逻辑：供应高位，需求收缩，出口政策限制。
• 操作建议：逢高布局中期偏空，关注出口放松可能性。

LLDPE

• 价格表现：夜盘下跌1.64%，基差走强。
• 供需逻辑：新装置投产压力加大，需求恢复缓慢。
• 操作建议：短期震荡偏弱，四季度压力加大，逢高做空为主。

PVC

• 价格表现：PVC现货继续下跌。
• 供需逻辑：供应检修结束，需求疲软，库存累积。
• 操作建议：逢高做空，关注下游订单及新装置投产。

PTA

• 价格表现：现货升水09期货380元/吨。
• 供需逻辑：开工负荷低位，聚酯减产，库存仍高。
• 操作建议：逢低做多加工费，建议多配。

甲醇

• 价格表现：市场震荡偏弱，供应充裕。
• 供需逻辑：高成本装置潜在检修，需求支撑有限。
• 操作建议：暂时观望，关注上游检修规模。

玻璃

• 价格表现：价格处于低位，持仓巨大。
• 供需逻辑：冷修增多，需求尚未回升。
• 操作建议：供需驱动不明，建议观望。

纯碱

• 价格表现：供应逐步进入检修，需求增速放缓。
• 供需逻辑：光伏玻璃点火进度影响需求。
• 操作建议：建议正套头寸继续持有。

沥青

• 价格表现：价格回落，库存持续去化。
• 供需逻辑：国内沥青需求疲软，库存将回落至历史低位。
• 操作建议：基本面偏紧，建议观望。

燃料油

• 价格表现：低硫燃料油强势，高硫燃油疲软。
• 供需逻辑：低硫燃油供应紧张，高硫燃油受俄罗斯影响。
• 操作建议：关注LU-FU价差，低硫燃油基本面将转向宽松。

PP

• 价格表现：PP价格下跌，基差走强。
• 供需逻辑：国内供应增加，出口减缓，需求受疫情影响。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情复工情况。

EB

• 价格表现：EB价格下跌，进口倒挂。
• 供需逻辑：库存偏低，需求清淡，后期或关注生产利润。
• 操作建议：建议观望，关注疫情及进口变化。

MEG

• 价格表现：MEG现货贴水期货60元/吨。
• 供需逻辑：供应低位，需求持续下降，库存高企。
• 操作建议：高库存压力下维持震荡偏弱，中期可考虑空配。

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招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0015475、Z0016776、Z0017074、Z0016777。

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重要声明

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