策略专题报告：短期震荡筑底，继续聚焦低估值成长-20210314-东北证券-30页_1mb

证券研究报告总结：短期震荡筑底，继续聚焦低估值成长

核心内容概览

本报告分析了2021年3月14日的市场环境，指出短期市场将震荡筑底，而长期慢牛趋势不变。核心资产在短期调整后趋于稳定，低估值成长板块在碳中和背景下仍具吸引力。市场情绪、资金流动及行业配置均呈现向低估值成长板块倾斜的趋势。

主要观点

1. 基本面分析

• 美债收益率：中短期仍有上行风险，预计三季度前将继续震荡上行，高点可能在 $1.9 - 2.0%$ 左右。
• 核心资产估值压力：由于投资者采用DCF模型进行估值，且外资对核心资产的定价权更强，核心资产中期仍承压。
• 低估值成长板块：在盈利修复和碳中和政策推动下，估值性价比仍优，短期内难以逆转。

2. 交易面分析

• 基金仓位回落：基金在前期抱团股上的仓位已有所回落，核心资产急跌结束。
• 新基金发行恢复：新基金发行规模回升，预计未来一个月新基金成立份额仍达2000亿以上。
• 交易集中度回落：市场交易结构已从绝对集中恢复常态，核心资产内部出现分化。

3. 盈利与流动性

• 盈利修复：国内消费和出口持续修复，1-2月出口同比创新高，2月乘用车销量创历史新高。
• 社融增速回落：尽管2月社融超预期，但后续预计将回落，流动性趋于收紧。
• 风险偏好：两会后风险偏好回归中性，但拜登对华为的限制对市场情绪产生负面影响。

关键信息

1. 市场表现

• A股：上证指数下跌1.40%，创业板指下跌4.01%。
• 海外股市：标普500上涨2.64%，纳斯达克上涨3.09%，道琼斯上涨4.07%。
• 债券市场：中债2年和10年收益率分别上升6.25bps和1.56bps，美债10年收益率上升8.00bps。
• 商品市场：LME铜价格上涨1.73%，ICE布油和NYMEX原油下跌。

2. 行业配置

• 顺周期板块：机械、轻工、通信、计算机等顺周期和TMT板块个股市值偏小，兼具估值性价比和高成长属性。
• 消费复苏：餐饮旅游、国内交运等行业值得关注。
• 碳中和相关板块：光伏、风电、新能源车等需求端行业，以及交运、有色、化工等高碳排放行业将受益。

3. 资金流动

• 沪深股通：净流入66.14亿元，电力设备及新能源净流入较多。
• 融资余额：沪深股市融资余额减少137.83亿元，钢铁、消费者服务行业融资余额增加。
• IPO与定增：上周共12笔IPO，合计募资58.85亿元；定增募资情况也有所变化。

风险提示

• 海外疫情超预期：可能对全球市场产生冲击。
• 经济修复不及预期：可能影响市场走势。
• 政策出台不达预期：可能对行业和板块产生不利影响。

结论

短期市场将震荡筑底，核心资产调整结束，低估值成长板块仍是关注重点。投资者应继续关注顺周期、消费复苏及碳中和、数字经济等政策导向行业。长期来看，中国权益资产的配置趋势未变，市场将延续慢牛走势。