20260726-中泰期货-天然橡胶周报_短期依然承压或继续下探_但供应仍存减产预期_关注7-8月逢低买入机会_53页_4mb

天然橡胶周报总结

核心内容

市场展望

• 短期趋势：天然橡胶价格短期承压，或继续下探。
• 供应预期：存在减产预期，但需关注7-8月逢低买入机会。
• 需求端：轮胎开工率和出口订单对价格有重要影响，需求整体偏弱。
• 成本支撑：泰国原料价格回落，成本支撑减弱，但厄尔尼诺现象可能限制下跌空间。

主要观点

价格与利润分析

• RU价格：云南胶水价格为16,000元/吨，环比和同比均小幅下跌。
• NR价格：云南胶块价格为15,000元/吨，环比稳定，同比持平。
• 加工利润：云南加工利润为-602元/吨，海南加工利润为-231元/吨，整体处于低位震荡。
• 3L进口利润：预计维持或略走高，反映市场对进口需求的调整。
• 价差波动：RU-NR价差维持或小幅震荡，印标交割利润维持或走高。

供需与库存分析

• 国内供需：2025年1月至2026年7月，国内供需双弱，去库存不及预期。
• 进口量：6-7月进口量同比略增，但累计进口量不及预期。
• 库存情况：库存持续增加，库消比维持在较高水平，关注库存变化对价格的影响。
• 需求：轮胎开工率下降，需求疲软，但部分工厂补充原料库存。

关键信息

供应端

• 进口：2026年7月进口量为58.58万吨，同比略增。
• 产量：国内产量波动，2026年6月为10.26万吨，7月为10.15万吨。
• 抛储：抛储量对供应有所支撑，但整体效果有限。
• 海外供应：泰国原料价格回落，但厄尔尼诺可能影响产出，限制下跌空间。

需求端

• 轮胎开工：2026年6-7月开工率下降，需求疲软。
• 出口订单：轮胎出口订单变化是影响价格的重要因素。
• 消费量：2025年1月至2026年7月，深色胶消费量稳定，浅色胶需求增长。

产业链影响

• 成本与利润：成本支撑减弱，加工利润低位震荡，关注原料价格波动。
• 天气影响：产区天气变化对原料产出和价格有显著影响。
• 宏观因素：宏观风险对市场情绪和价格走势有潜在影响。

估值与策略建议

估值分析

• RU与NR价差：RU09与混合价差为205元，维持或小幅震荡。
• 成本支撑：泰国原料价格回落，成本支撑减弱，但厄尔尼诺可能限制下跌空间。

交易策略

• 单边策略：建议观望或关注7-8月低探时买入机会。
• 套利策略：RU-NR价差观望，关注仓单变化及外盘对NR估值影响。
• 期权策略：7-8月低探时关注卖看跌策略，以对冲下跌风险。

数据来源

• 所有预估数据均根据隆众资讯三方数据线性预估。
• 数据整理单位：中泰期货。

结构清晰要点

价格与利润

• RU价格：云南胶水价格16,000元/吨，小幅震荡。
• NR价格：云南胶块价格15,000元/吨，小幅震荡。
• 加工利润：云南加工利润-602元/吨，低位震荡；海南加工利润-231元/吨，低位震荡。
• 3L进口利润：预计维持或略走高。

供需与库存

• 进口：2026年7月进口量为58.58万吨，环比略增，同比略增。
• 产量：2026年7月产量为10.15万吨，环比略有下降。
• 库存：2026年7月期末总库存为15.60万吨，库消比为1.81。

产业链动态

• 天气影响：泰国产区降雨量变化对原料产出有显著影响，关注8-9月天气情况。
• 出口订单：轮胎出口订单变化是影响价格的重要因素，需持续跟踪。
• 宏观因素：宏观风险对市场情绪和价格走势有潜在影响，需关注全球经济形势。

总结

• 短期走势：天然橡胶价格承压，或继续下探。
• 中期展望：供应端存在减产预期，需求端疲软，需关注7-8月逢低买入机会。
• 关键变量：产区天气、原料产出、轮胎出口订单及宏观风险。
• 策略建议：单边观望，套利关注RU-NR价差及仓单变化，期权考虑卖看跌策略。