20230821-国投安信期货-豆粕_价格表现强势_建议谨慎追高_3页_1mb

豆粕价格强势分析总结

核心内容

自6月以来，国内连盘豆粕9月合约价格持续上涨，已连续11周上涨，累计涨幅达36%。本周一，9月合约收盘价达到4958，盘中最高触及5000。豆粕价格的强势表现主要受到多方面利多因素的影响，但同时也伴随着一定的交易风险。

主要观点

1. 价格强势表现

   • 豆粕9月合约价格持续走高，表现出强劲的上涨趋势。
   • 价格上涨逻辑主要基于期现回归与多头逼仓，国内豆粕现货价格维持高位，叠加港口卸货限制和油厂挺价行为，推动合约价格向现货价格靠拢。
   • 人民币贬值为豆粕1月合约提供了额外的支撑，有利于进口大豆压榨利润，增强了市场看多情绪。

2. 利多因素分析

   • 期现回归与多头逼仓：国内豆粕现货价格维持高位，叠加6-8月大到港预期未兑现，导致国内豆粕库存累积不及预期。同时，9月合约持仓偏高，减仓节奏偏慢，空头集中点价操作进一步推高价格。
   • 天气与Pro Farmer调查：8月上旬北美中西部天气良好，干旱情况有所缓解。但从第三周开始，天气再次转干，且Pro Farmer田间调查结果可能影响短期价格走势。
   • 人民币贬值：人民币对美元贬值，有利于进口大豆成本，支撑豆粕1月合约价格。

3. 短期交易风险提示

   • 豆粕1月合约价格已升至过去20年历史同期最高水平，存在看多情绪过度交易的风险。
   • 巴西旧作大豆仍有约4000万吨未售，将在10月前流入市场，叠加北美大豆收割压力，可能对豆粕价格形成下行压力。
   • 尽管北美天气有所改善，但8月平衡表显示美豆单产为50.9蒲式耳/英亩，即使考虑本周的干旱，单产大幅下调的可能性较小，因此天气炒作对价格的支撑作用减弱。

关键信息

• 价格走势：豆粕9月合约价格强势上涨，累计涨幅达36%，近期价格接近现货价格。
• 市场逻辑：价格走势主要由期现回归、多头逼仓及人民币贬值等因素驱动。
• 风险因素：
  • 巴西大豆即将上市，可能带来卖压。
  • 美豆收割压力与巴西大豆供应共同作用，可能导致价格回调。
  • 看多情绪过度可能引发市场修正。

图表说明

• 图1：东莞豆粕现货与9月豆粕期货价格对比，显示现货与期货价格趋近。
• 图2：东莞豆粕现货与1月豆粕期货价格对比，反映1月合约价格强势。
• 图3：豆粕1月历史同期连续收盘价，显示当前价格为历史最高。
• 图4：FDI大豆运费：巴西&美湾—中国北方港口，反映运输成本对价格的影响。
• 图5：大豆饼粕表观消费量（中国，周），反映市场供需变化。
• 图6：主要油厂豆粕库存合计（中国，周），显示库存变化对价格的影响。

结论

豆粕价格在多重利多因素支撑下表现强势，但需警惕市场过度看多及后续供应压力带来的回调风险。建议投资者在当前价格高位时保持谨慎，避免盲目追高。