20230823-国投安信期货-农产品_豆粕价格表现强势_建议谨慎追高_3页_1mb

豆粕价格强势表现分析总结

核心内容概述

近期国内豆粕价格表现强势，尤其是9月合约自6月以来连续11周上涨，涨幅达36%，本周一度触及4958点，盘中最高达5000点。这一上涨趋势主要由多重利多因素驱动，但市场也存在回调风险，建议投资者谨慎追高。

主要观点

1. 价格强势原因分析

• 期现回归逻辑：国内豆粕现货价格维持在高位，而6-8月的大豆到港量预期较大，但实际累库不及预期。海关卸港政策收紧，油厂挺价意愿增强，推动现货价格持续走高，使得9月合约价格向现货价格回归，成为支撑价格的重要因素。
• 天气炒作与Pro Farmer调查：8月上旬北美中西部地区降雨良好，改善了前期干旱状况，土壤湿度提升。但8月下旬天气转干，Pro Farmer田间调查结果将对市场产生重要影响，成为短期价格波动的关键变量。
• 人民币贬值：人民币持续贬值，跌破7.32关口，不利于进口大豆压榨利润，对1月合约形成利多支撑，推动其价格上涨。

2. 短期交易风险提示

• 看多情绪过度：当前豆粕1月合约价格已达到过去20年历史同期最高水平，市场看多情绪浓厚，存在过度交易的风险。
• 巴西大豆供应压力：巴西旧作大豆仍有约4000万吨未售，将在10月播种前流入市场，叠加美豆收割压力，可能导致豆粕贴水大幅下跌。
• 天气改善支撑单产预期：7月以来北美中西部降雨增加，大豆作物优良率持续改善，预计单产将维持在50.9蒲式耳/英亩左右，即使考虑后续偏干天气，单产大幅下调的可能性较低。

关键信息

市场动态

• 9月合约表现：价格持续上涨，与现货价格趋近，期现回归逻辑主导。
• 1月合约接棒：随着9月合约临近交割，1月合约成为新的主力合约，价格受人民币贬值等利好支撑。
• 库存与消费数据：国内主要油厂豆粕库存合计周数据反映市场供需变化，表观消费量数据为市场提供参考。

图表说明

• 图1：东莞豆粕现货与09豆粕期货价格对比，显示期现回归趋势。
• 图2：东莞豆粕现货与01豆粕期货价格对比，反映1月合约的强势表现。
• 图3：豆粕1月历史同期连续收盘价，显示当前价格处于历史高位。
• 图4：FDI大豆运费数据，反映运输成本对价格的影响。
• 图5：中国大豆饼粕表观消费量周数据，反映市场实际需求。
• 图6：中国主要油厂豆粕库存合计周数据，显示市场供需状况。

建议与展望

当前豆粕价格虽表现强势，但需警惕回调风险。市场情绪可能在巴西天气出现不利变化前得到修复，建议投资者关注天气、供需及汇率等多重因素，避免盲目追高。未来价格走势将取决于巴西大豆供应、北美收割进度及人民币汇率变化等关键变量。

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