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2026年宏观经济与资产展望——乘势而上，投资中国

核心观点

报告认为2026年是“十五五”开局之年，政策“全面发力”可期，中国经济新动能有望崛起，建议乘势而上、战略性看好A股资产。重点推荐“科技成长”（自主可控、新质生产力）与“红利低波”（长久期低波生息资产）两端配置，兼顾中间杆资产适当轮动。

一、基本面：内需弱修复、外需韧性强，全年“保5%”可期

1. GDP增长：2026年名义GDP增速预计5.1%左右，实际GDP增速或达5.0%（目标大概率仍为5%），增速前低后高。内因是政策加力，外因是出口韧性。
2. 结构特征：

• 消费：温和修复，政策加力推动服务消费（如3000亿以旧换新政策持续）。
• 投资：地产“止跌回稳”，基建、制造业投资企稳，专项债与新型政策性金融工具提供支撑。
• 出口：韧性较强，支持“新三样”（AI相关、新能源等）产品及企业“出海”。

3. 物价：CPI中枢约为0.5%（全年），PPI降幅收窄并可能在年中转正。

二、政策面：扩张基调未变，宽货币宽财政加力

1. 货币政策：

• 可能降准1-2次（幅度50-100BP）、降息1-2次（10-20BP），支持“五篇大文章”（科技金融、绿色金融等）。
• 10Y国债收益率延续震荡区间（1.5%-1.9%），资金面总体中性。

2. 财政政策：

• 赤字率约4%，专项债5万亿，特别国债2万亿，优化“投资于人”类支出。
• 投资节奏前置以补经济短板，全年广义财政赤字约12.89万亿。

3. “十五五”主线：

• 产业与科技升级优先，新增“居民消费率提升”指标，强调“大国博弈背景下的自主可控”。

三、配置面：看好A股与新质生产力，哑铃型策略**

1. A股观点：

• 战略看好：经济新动能崛起（AI、科技、新质生产力）推动全球资本重估中国。
• 战术看好：政策呵护下权益“慢牛”可期，重点关注“AI+自主可控+新出海”。

2. 配置建议：中国特色哑铃型策略

• 两端重点布局：
  • 科技成长：聚焦AI、高端制造、新质生产力、自主可控（如半导体、军工）。
  • 红利低波：关注金融、公用事业、能源企业，承接“存款搬家”与“资产荒”。
• 中间杆轮动：顺周期资产（非必须消费、有色金属）在价格回升期受益，逆周期资产（地产、传统消费）待政策改善。

3. 全球资产展望

• 美股：AI叙事支撑，波动中前行。
• 美债：曲线陡峭化，长期利率中枢下行但空间有限。
• 商品：黄金、新能源、稀土受益于去美元化、反内卷与技术革命。

四、风险提示

1. 地产消费超预期下行。
2. 海外经济波动加剧（美联储节奏、地缘冲突、特朗普政策扰动）。
3. 全球通胀或衰退风险超预期。

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国盛证券研究（分析师：熊园、张浩等）