20230428-开源证券-宏观经济点评_4月政治局会议点评——乘势而上_4页_943kb

宏观经济分析总结

会议基调与经济形势

中共中央政治局4月28日会议分析经济形势并部署工作，会议肯定一季度经济“全面恢复常态化运行”，指出经济增长好于预期，恢复态势向好，且三重压力有所缓解。会议强调经济是恢复性的，内生动力还不强，继续坚持稳中求进工作总基调，并提出**“四个持续”**：

• 经济运行持续好转
• 内生动力持续增强
• 社会预期持续改善
• 风险隐患持续化解

该内容对“稳增长与调结构”的平衡点进行重点表述，符合市场预期。

政策重点

• 内生动能：会议指出经济恢复仍偏依赖政策，内生动能不足，强调要“乘势而上”拓展发展空间。
• 三大政策方向：
  1. 加强基础设施投资力度，一季度专项债发行速度加快，重点投向基建占比平稳。政策性金融工具继续发力支持基建项目，资金来源充足。
  2. 消费方面，会议指出“恢复和扩大需求是关键”，但未提大宗消费，实际政策方向仍以服务消费、文旅消费为主。
  3. 强调支持民营经济发展，把发挥政策效力和激发经营主体活力结合，鼓励平台经济和头部企业创新探索。
• 防范金融风险与地产改革：严控地方政府隐性债务，加快推进中小银行、信托机构改革。提出房地产业发展新模式，结合城中村改造等拉动建设。

投资建议

• 权益市场预期：当前处于复苏前期，二季度有修复机会，但需关注美联储降息路径直至增速优势显现。
• 利率风险：目前货币政策维持稳健取向，但若经济数据走强，央行或调整货币政策工具。
• 外资与房地产：会议再次提出“稳外资”，房地产政策坚守“房住不炒”，但着力推进新发展模式。

风险提示

• 国内疫情反复可能影响政策效果。
• 地方债务管理与中小银行风险化解需落实到位。

附注：分析师为何宁，证券研究报告整理自《中共中央政治局4月28日会议》。