20130816-信达证券-每周油记_中国将成最大石油净进口国__30页_1mb

中国将成最大石油净进口国？总结

核心内容

本报告分析了中国是否将在未来成为全球最大的石油净进口国，重点围绕中美石油净进口量对比、未来趋势预测以及影响因素展开。

主要观点

• 中国将实现净进口量超越美国：根据EIA的预测，中国有望在2014年实现全年石油净进口量超过美国，成为全球最大的石油净进口国。2015年可能实现全面超越。
• 美国仍是最大石油消费国：尽管中国可能在净进口量上超越美国，但美国仍将是全球最大的石油消费国。
• 净进口与总进口的区别：中国在“净进口”上可能超越美国，但在“总进口”上仍需较长时间，因为美国石油出口量远高于中国。
• 中国石油消费增长与产出停滞：中国石油消费需求持续增长，而石油产出增长缓慢，导致净进口量不断增加。
• 美国页岩革命推动产量增长：美国页岩气与页岩油的开发推动了其石油产量的显著增长，但页岩井的高衰减率可能影响其未来增长潜力。
• 中国非常规能源开发潜力巨大：中国在煤层气、煤制气、煤的分质利用、致密油等方面有较大开发潜力，有助于减少对进口石油的依赖。
• 油价预期上涨：分析师看好下半年油价表现。

关键信息

• 2012年12月数据：中国石油净进口量为612万桶/日，美国为598万桶/日，中国首次超越美国成为最大石油净进口国。
• 2014年预测：中国石油净进口量预计为652万桶/日，美国为571万桶/日，中国可能在2014年实现年度净进口量超越。
• 美国页岩革命：美国页岩油和页岩气的开发显著提高了其石油产量，但页岩井的高衰减率意味着需要持续钻探新井以维持产量。
• 中国能源结构：中国石油消费增长快于产出增长，未来净进口量将继续上升。
• 非常规能源潜力：中国在非常规能源开发方面有较大潜力，特别是煤的分质利用，可替代约20%的原油进口。
• 库存与消费数据：EIA数据显示，美国原油库存、汽油库存、柴油库存等出现波动，油品消费下降，炼厂开工率略有下降。

未来趋势

• 中美石油净进口差距缩小：随着美国石油产量的增加和中国石油消费的持续增长，两国净进口量的差距正在缩小。
• 美国石油出口增长：美国石油出口量远高于中国，这使得其在“总进口”方面仍占优势。
• 中国对外依存度上升：随着国内能源需求增长和开发能力的限制，中国石油对外依存度将越来越高，国际市场的影响也将增强。

风险提示

• 油价波动风险：国际油价受多种因素影响，可能出现波动。
• 数据统计差异：中美石油净进口量的统计方式存在差异，需注意数据的准确性。
• 美国页岩资源可持续性：页岩井的衰减率可能影响美国未来石油产量的持续增长。

图表目录

• 图表1：中美石油净进口对比（EIA及中国海关）
• 图表2：中美石油净进口对比（OPEC）
• 图表3：中美石油净进口差距不断缩小（万桶/日）
• 图表4：美国能源产量增长情况
• 图表5：中美石油消费对比（万桶/日）
• 图表6：中美石油产出对比（万桶/日）
• 图表7：中美石油净进口走势预测
• 图表8：前9大页岩气田第一年产量衰减率
• 图表9：维持年产量所需的新井数
• 图表10：中美石油出口比较（万桶/日）
• 图表11：美国原油库存及合理区间
• 图表12：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅
• 图表13：美国原油超常库存与原油价格
• 图表14：美国汽油库存及合理区间
• 图表15：美国柴油库存及合理区间
• 图表16：美国天然气库存区间、库容能力和最大库容需求预测
• 图表17：美国天然气库存超常值、价格及油气比价
• 图表18：美国油品消费及合理区间
• 图表19：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅
• 图表20：美国油品超常消费与原油价格
• 图表21：美国生产消费柴汽比
• 图表22：美国汽柴油进出口状况
• 图表23：美国炼厂开工率及合理区间
• 图表24：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差
• 图表25：美国汽柴油-原油实际裂解价差
• 图表26：美国汽柴油价差及盈利空间
• 图表27：美国汽油超常库存与汽油-原油价差
• 图表28：美国柴油超常库存与柴油-原油价差
• 图表29：美国成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值

分析师简介

• 郭荆璞：化工行业首席分析师，拥有独特的石油市场和价格跟踪预测模型。
• 麦土荣：化工行业分析师，擅长从产业链角度发现投资机会。

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评级说明

风险提示

• 市场风险：证券市场存在不确定性，投资需谨慎。
• 数据差异：中美石油净进口量统计方式不同，需注意数据来源和准确性。
• 页岩资源可持续性：美国页岩井的衰减率可能影响其未来石油产量。
• 投资建议：本报告不构成投资建议，投资者应自行评估风险。

结论

中国在石油净进口方面有望在未来几年超越美国，但这一过程仍受多种因素影响，包括非常规能源开发、美国页岩革命的持续性以及国际油价波动。尽管中国可能在2014年实现净进口量的年度反超，但美国仍将是全球最大的石油消费国。未来，中国对外依存度将继续上升，国际市场的波动将对国内能源安全产生更大影响。