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菜粕早报总结（2024-01-22）

✍️ 基本面

菜粕价格短期震荡回落，受豆粕走势带动及技术性震荡影响。供应端，国内油厂菜籽压榨量低位、库存偏低，进口菜籽成本支撑期现价格；需求端，水产养殖处淡季，进口加拿大油菜籽到港压力短期显现，供需两淡。

• 利多：国内菜粕库存偏低，进口成本支撑。
• 利空：水产需求淡季，加拿大油菜籽丰产预期、进口到港增加。

📊 数据要点

1. 基差：现货价格2600元/吨，基差51升水期货（偏多）。
2. 库存：库存217万吨（环比减211%），同比增85%（矛盾数据：需复核口径，但短期低库存或支撑）。
3. 盘面：价格在20日均线下方，空头持仓增仓资金流入（偏空）。
4. 价差：豆菜粕价差探底回升，仓单库存从4825吨降至3204吨（大降1098吨/日均降幅1098/7≈157吨/日）。

🎯 观点与策略

• 短期：震荡偏弱，3600吨/天进口量不及预期但加拿大产量丰产，需关注到港集中度。
• 操作：RM2405合约区间（2520-2580）震荡，暂观望期权；重点关注国内水产需求及进口成本变动。

⚠️ 风险点

1. 水产需求下行叠加进口菜籽集中到港（下行风险）。
2. 2023年供需平衡表显示消费比下滑（如2023年库存消费比1894/969），年份丰歉需对比历史。

🔍 数据补充

• 成交：1月18日菜粕成交量跌至872万吨，仓单降幅超千吨。
• 成本：进口油菜籽成本回落，国内油厂利润挤压。
• 平衡表：近年库存波动（如2023年期初库存815万吨，减至738万吨）显示供需紧平衡周期临近。