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新能源汽车动力总成行业分析：汇川技术、英搏尔、精进电动对比

核心内容概述

新能源汽车动力总成是新能源汽车产业链中的重要一环，主要由电机、电控、减速器三部分组成，占新能源乘用车成本的 $8% - 11%$，单车价值量在8000元-1万元左右。随着行业对降本增效的追求，动力总成正朝着高度集成化方向发展，如华为的“七合一”系统。本文主要分析汇川技术、英搏尔、精进电动三家企业在2020年及2021年一季度的经营数据、业务结构、毛利率及净利率变化，并探讨其在产业链中的竞争优势。

主要观点

1. 三家公司的经营数据变动

• 汇川技术：2021年一季度业绩大幅增长，主要受益于新能源车业务的放量，尤其是新势力品牌如理想、小鹏的订单增加。
• 精进电动：2020年全年收入和净利润双降，主要由于核心客户如吉利、小鹏引入竞争性供应商，导致订单减少。
• 英搏尔：2021年一季度收入和净利润增长显著，主要受益于五菱宏光MINI EV等车型的配套放量。

2. 业务结构分析

• 汇川技术：2020年新能源车业务收入占比约9.57%，主要收入来源为工控和电梯一体化业务。
• 精进电动：2020年新能源车业务收入占比约76.87%，技术开发与服务占比23.13%。
• 英搏尔：2020年新能源车业务收入占比约18.99%，电控产品占比56.69%，DC-DC、OBC等产品也有一定比例。

3. 市场竞争格局

新能源车动力总成产业链可分为：

• 上游：电机电控零部件供应商（如斯达半导、横店东磁等）
• 中游：
  • 整车厂（如特斯拉、比亚迪、上汽等）
  • 传统零部件厂（如博世、联合电子）
  • 第三方供应商（如汇川技术、英搏尔、精进电动）
• 下游：新能源整车厂（如理想、小鹏、长城、吉利等）

4. 竞争优势分析

• 汇川技术：拥有较强的综合技术实力和市场拓展能力，业务覆盖广泛，2021年一季度新能源车业务订单增长显著，预计2021年装机量达21.82万台，接近盈亏平衡。
• 英搏尔：专注于低速电动车市场，2021年一季度因五菱宏光MINI EV等车型放量，业绩增长明显，但尚未形成完整的多合一产品布局。
• 精进电动：业务集中在乘用车动力总成，但受客户订单流失影响较大，2020年收入和净利润双降，且尚未实现盈利。

关键信息

1. 行业趋势与技术发展

• 集成化趋势：动力总成正从“二合一”向“三合一”甚至“七合一”发展，以提高功率密度、降低成本。
• 技术门槛：三合一动力总成对集成能力和技术要求较高，国内具备该能力的企业较少。
• 成本控制：动力总成系统占整车成本比例较高，整车厂倾向于引入多个供应商以控制成本。

2. 盈亏平衡测算

3. 毛利率与净利率

• 汇川技术毛利率和净利率均较高，主要得益于工控业务的高附加值。
• 英搏尔和精进电动毛利率较低，主要受市场竞争和产品结构影响。

总结

新能源汽车动力总成行业正处于快速发展阶段，集成化趋势明显。汇川技术凭借强大的技术积累和多领域拓展，在2021年一季度业绩表现突出，预计2021年接近盈亏平衡；英搏尔受益于低速电动车市场复苏，业绩增长显著，但产品结构单一；精进电动因客户订单流失，2020年业绩下滑严重，尚未实现盈利。未来，随着新能源车渗透率的提升和动力总成集成化程度的加深，具备技术实力和市场拓展能力的企业将更具竞争优势。