20250704-中原期货-白糖周报_白糖市场延续弱势_基差走扩凸显期现分化_24页_3mb

中原期货白糖周报（2025.07.04）总结

基本信息
发文单位：中原期货股份有限公司
资格编号：证监发【2014】217号
作者及联系方式：杨江涛（执业证书F03117249）
0371-58620082

本周核心观点

白糖市场处于震荡探底阶段，期现分化（基差扩大）与国际原糖反弹形成矛盾。

主要结论

1. 期现分化：基差扩大至271元/吨，现货升水结构强化，期现价差扩大。
2. 工业库存：工业库存环比降21.1%，但仓单同比仍处于历史高位，去库速度放缓。
3. 进口与供应：泰国进口利润高企（1870元/吨），韩国进口量同比增23.2%，但巴西配额外加工利润大幅下降（-588.6%），抑制进口需求。
4. 需求与情绪：终端采购意愿疲软，看跌比例达30%；期货持仓量下降12%（同比），资金撤离支撑空头情绪。

关键数据

• 柳州现货价：6040元/吨
• 主力期货合约：5769元/吨（跌0.65%）
• 糖仓单：23424张（环比降1.37%，同比高49.1%）
• 云南销量：同比增29.1%
• 国际原糖：ICE11号糖周涨5.8%

风险提示

1. 仓单注销压力（国产糖有效预报清零）；
2. 进口超预期（泰国加工利润超1900元/吨）；
3. 云南减产实际确认情况。