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正信期货白糖周报 20241028 总结

行情回顾

进入10月后，巴西榨季进入尾声，其产量数据出现较大幅度增长，导致郑糖呈现震荡态势。根据数据，巴西中南部10月上半月产糖量为2443万吨，同比增幅达80%；整个榨季截至10月上半月，累计产糖量同比增幅达到193%。预计本榨季总产糖量将在3800-3900万吨区间，可能导致后续巴西出口供应减少，引发市场对印度、泰国未来供应的关注。

美国大选及货币政策预期对市场情绪产生影响，经济数据的不确定性和降息预期使得市场趋于谨慎。国内方面，中国9月成品糖产量同比增长45%，但整体供需结构较宽松。

主要观点

巴西进入榨季尾声，产量增长导致贸易流预期短缺，远期合约贴水状况加深，市场关注重心转向印度和泰国的供应情况。郑糖受国内供应增加及替代品进口扩张双重因素压制，呈现震荡偏弱走势。操作建议为观望或尝试卖出01合约6000附近认购期权。

印度虽计划提高产量，但出口政策仍保持稳定，且生产推迟可能性大；泰国则成为确定性供应增量来源。国内市场库存高企，进口利润仍处负值，下游需求透支，糖价压力依旧存在。

基本面分析要点

• 巴西10月上半月产糖量同比大增，推动出口预期收紧。
• 印度产量面临政策及天气两重变数。
• 泰国因国内消费稳定后，预计贡献供应增量。
• 中国需求端持续透支，库存高企对价格形成下压。
• 国际糖市波动传递至国内，但中期走势仍依赖基本面恶化速度。