20170714-国金证券-轻工制造行业2017年中期策略_33页_1mb

轻工制造行业2017年中期策略总结

核心内容概述

2017年上半年轻工行业整体表现不佳，在27个申万一级行业中排名末十。行业估值仍处高位，主要由于包装印刷等细分板块企业盈利低迷，以及转型预期标的占比高。然而，部分企业如索菲亚、顾家家居、好莱客等因高景气度或业绩拐点表现亮眼。

主要观点

• 行业回顾：轻工板块整体表现疲软，但部分细分领域如定制家居、造纸、包装印刷展现出增长潜力。
• 定制家居：受消费升级和品牌意识增强影响，定制家居行业需求增长明显，龙头企业如欧派家居、索菲亚、好莱客等受益显著。
• 造纸行业：在环保政策推动下，行业集中度提升，龙头企业受益明显。生活用纸、文化纸、包装纸等细分领域表现稳健。
• 包装印刷行业：受原材料价格上涨影响，行业毛利率承压，但一体化包装服务和多品类协同销售成为企业提升竞争力的重要手段。

关键信息

家居板块

• 业绩表现：索菲亚、顾家家居、好莱客等公司表现突出，其中索菲亚和顾家家居分别实现44.15%和15.97%的涨幅。
• 驱动因素：大家居战略推动、渠道下沉、多品类销售、全屋设计能力提升等。
• 投资策略：重点关注具备优秀管理能力、全国性产能布局和先进信息化建设的龙头企业。

造纸板块

• 行业趋势：环保政策趋严，行业供给端收缩，中长期景气度有望延续。
• 细分领域：生活用纸、文化纸、包装纸等需求稳定，价格坚挺。
• 主要企业：太阳纸业、晨鸣纸业、山鹰纸业等表现优异，受益于行业集中度提升和原材料价格稳定。
• 投资逻辑：关注龙头企业的产能扩张、环保投入及上下游议价能力。

包装印刷板块

• 行业现状：受原材料价格上涨影响，毛利率承压，但一体化包装服务和多品类协同销售成为企业提升竞争力的关键。
• 驱动因素：电商快递业发展、消费升级、下游消费品行业集中度提升。
• 投资策略：关注具备一体化包装服务能力、智能包装业务进展及多领域业务开发的企业。

投资建议

定制衣柜

定制橱柜

风险提示

• 宏观经济波动
• 国家产业政策变化
• 房地产调控影响
• 原材料价格波动
• 行业新增产能无法消化
• 国内外市场竞争加剧

特别声明

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