银行业2020年度策略报告：银行股还能不能买？-20191111-兴业证券-26页_1mb

报告摘要

本报告分析了2020年银行股的投资逻辑、业绩驱动因素及重点推荐公司，认为银行股在2020年仍将保持一定的投资价值，但整体收益空间有限。重点推荐了具备综合金融优势及较强定价能力的银行，包括工商银行、招商银行、平安银行、兴业银行、光大银行和南京银行。

货币政策与监管趋势：2020年货币政策仍以稳定宽松为主，但CPI走高对政策形成一定压力。LPR改革稳步推进，有助于贷款定价的稳定。资管新规过渡期临近，对银行的理财业务和资产结构调整产生深远影响。
业绩预测：2020年银行业绩增长预计在5%-7%之间，其中生息资产增速在6%-8%区间，净息差（NIM）将小幅收窄，但整体幅度有限。手续费收入增速有望重回两位数，非息收入增长将保持在10%-15%左右。
资产质量与信用成本：经济下行压力仍存在，但不良生成速度有所放缓，不良率维持在低位。信用成本虽有压力，但预计不会大幅恶化，银行通过加大核销与处置力度，有望实现信用成本的边际改善。
估值与投资逻辑：银行股估值整体处于低位，部分银行基本面持续改善，具备估值修复空间。未来银行股的投资将更多地聚焦于基本面优秀、定价能力强的标的。

公司名称	2019E	2020E	评级
工商银行	0.89	0.94	审慎增持
招商银行	4.03	4.50	审慎增持
兴业银行	3.15	3.47	审慎增持
光大银行	0.73	0.84	审慎增持
平安银行	1.58	1.71	审慎增持
南京银行	1.42	1.64	审慎增持

公司名称	2019年PE	2020年PE	2019年PB	2020年PB	2019年EPS	2020年EPS	评级
工商银行	6.67	6.30	0.85	0.77	0.89	0.94	审慎增持
建设银行	6.76	6.41	0.88	0.80	1.08	1.14	审慎增持
中国银行	5.74	5.50	0.66	0.62	0.64	0.67	审慎增持
农业银行	5.89	5.57	0.73	0.67	0.62	0.65	审慎增持
交通银行	5.50	5.22	0.60	0.56	1.02	1.08	-
招商银行	8.81	7.89	1.55	1.37	4.03	4.50	审慎增持
中信银行	6.26	5.73	0.65	0.60	0.98	1.07	审慎增持
浦发银行	5.99	5.51	0.74	0.67	2.09	2.27	审慎增持
民生银行	5.11	4.84	0.60	0.55	1.20	1.27	-
兴业银行	5.94	5.39	0.79	0.71	3.15	3.47	审慎增持
华夏银行	5.40	5.15	0.53	0.49	1.39	1.45	-
光大银行	5.95	5.17	0.71	0.64	0.73	0.84	审慎增持
平安银行	10.29	9.51	1.15	1.04	1.58	1.71	审慎增持
北京银行	5.47	5.05	0.60	0.54	1.01	1.10	审慎增持
南京银行	6.09	5.28	0.95	0.84	1.42	1.64	审慎增持
宁波银行	11.49	9.70	1.95	1.68	2.35	2.78	审慎增持
江苏银行	5.80	4.98	0.74	0.66	1.22	1.42	审慎增持
上海银行	6.42	5.58	0.83	0.73	1.45	1.67	审慎增持
杭州银行	7.31	6.24	0.87	0.80	1.23	1.44	审慎增持
贵阳银行	5.53	4.85	0.55	0.49	1.55	1.67	审慎增持