20240229-天风证券-宏观点评_2024金价还能不能再创新高__7页_800kb

黄金市场展望总结

核心观点

天风证券报告预测2024年黄金价格将创历史新高，源于金融属性支撑减弱和避险属性增强，叠加估值中性。

主要驱动因素

• 金融属性拖累减少：预计美联储降息导致美债10年期收益率下降，2024年黄金金融属性将至少不再拖累金价。
• 避险属性强化：全球央行黄金储备需求强劲，2023年净购买量达1037吨；地缘政治不确定性增加，包括选举增多和国际局势动荡。
• 市场估值中性：铜金比和油金比处2015年来中位数，COMEX黄金净多头持仓拥挤度中等，未显示严重高估。

关键数据回顾

• 2023年国际金价涨幅1367%，沪金人民币总涨幅1728%，受美元升值影响。
• 历史数据显示，降息周期后金价表现优异，如2007年和2019年降息后一年金价大幅上涨。
• 未来不确定因素包括美国通胀超预期风险和人工智能对全要素生产率的影响。

风险提示

• 美国通胀若超预期，美联储可能超紧缩政策。
• 人工智能应用落地若未达预期，或加剧供给冲击。
• 其他地缘政治风险和经济不确定性。

结论

总体看好2024年黄金市场上涨潜力，但需监测货币政策、央行购金动态和AI发展。