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文档总结：波动将继续加大，但不改成长主线

核心内容概述

本报告发布于2022年8月24日，由华安证券分析师团队撰写，重点分析了当前市场波动加剧的原因及未来投资主线。报告指出，尽管市场短期内因多重因素出现剧烈调整，但长期来看，成长板块仍是投资主线，且市场整体无系统性风险。

主要观点

市场异动

• 市场大幅下跌：8月24日上证指数下跌1.86%，创业板指下跌3.64%。
• 成长板块领跌：电子、电力设备、国防军工、计算机等成长行业跌幅居前。
• 多因素共振：
  • 新能源龙头公司中报毛利率下滑，引发市场对电力设备板块增长预期转弱。
  • 工信部等三部门发文，引导光伏产业供应链上下游合理扩张，影响行业增速。
  • 全球经济衰退担忧升温，部分行业龙头非上市公司悲观预期加剧市场波动。

波动加剧，但成长主线不变

• 波动将持续：市场因业绩与估值矛盾，短期波动可能进一步加大。
• 无系统性风险：基本面显示国内经济缓升，货币政策维持流动性支持，政府推动基建和就业复苏，市场整体具备支撑。
• 成长主线依旧：在行业轮动加速背景下，建议均衡配置，重点关注成长、稳增长及消费修复三大主线。
  • 成长热门赛道仍具优势，尤其是低估值但具备成长逻辑的细分领域，如自主可控、国产替代。
  • 稳增长领域包括新老基建及地产，消费修复则关注养殖业、汽车和白酒啤酒等。

关键信息

• 投资建议：短期调整不改长期成长主线，建议关注具备高景气度的行业。
• 风险提示：
  • 奥密克戎变异毒株发展超预期；
  • 俄乌、台海地缘冲突风险外溢；
  • 美联储加息不确定性增强；
  • 中美关系超预期恶化。

投资评级说明

行业评级体系

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性无法给出明确评级。

分析师与联系人信息

• 分析师：郑小霞
  执业证书号：S0010520080007
  电话：13391921291
  邮箱：zhengxx@hazq.com

• 分析师：刘超
  执业证书号：S0010520090001
  电话：13269985073
  邮箱：liuchao@hazq.com

• 联系人：潘广跃
  执业证书号：S0010121060007
  电话：18686823477
  邮箱：panggy@hazq.com

• 联系人：任思雨
  执业证书号：S0010121060026
  电话：18501373409
  邮箱：rensy@hazq.com

• 联系人：张运智
  执业证书号：S0010121070017
  电话：13699270398
  邮箱：zhangyz@hazq.com

• 联系人：黄子鉴
  执业证书号：S0010121090007
  电话：19117328906
  邮箱：huangzy@hazq.com