20221018-财信证券-宏观高频数据跟踪周报_资金面边际转松_社融数据超预期_14页_1mb

固定收益报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年10月10日至10月14日期间宏观高频数据、金融市场动态及宏观政策变化，重点围绕资金面边际转松和社融数据超预期两大核心观点展开。

主要观点

1. 产业高频周度观察

   • 通胀：猪价持续上行，猪粮比价回升至8.83，显示生猪产能去化，供给偏紧。鸡肉价格下降，牛肉、羊肉及蔬菜价格上涨，水果价格下降。
   • 工业：高炉及焦化企业开工率普遍回落，螺纹钢价格回升但库存累积，铜价上行且库存回升。
   • 消费：汽车批发同比增速回落，零售同比增速回升；电影票房收入和观影人次周环比均下降。
   • 地产：30城商品房成交面积环比上行，但百城土地成交面积仍回落，房地产政策端边际放松对销售和投资端传导仍需时间。

2. 金融市场周度观察

   • 股票市场：上证指数和创业板指周环比均上涨，医药生物、电气设备和农林牧渔板块领涨，食品饮料、采掘和银行板块领跌。
   • 债券市场：利率债收益率全线下行，期限利差收窄，中美利差收窄。10月14日，1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别收于1.79%、2.70%、1.89%和2.86%。
   • 大宗商品：价格涨跌互现，INE原油期货价格上行至687.6元/桶，PTA、阴极铜、豆粕、豆油和白砂糖价格上涨，螺纹钢、焦炭和动力煤价格下降，水泥价格上涨，南华金属指数下行。

3. 宏观政策周度观察

   • 货币政策：央行公开市场净回笼3470亿元，资金面边际宽松。DR001和DR007周环比分别下行89BP和62BP，3月Shibor周环比上行1BP，1Y同业存单收益率下行1BP。
   • 重要动态：9月份社融数据超预期，新增人民币贷款和表外融资是主要支撑因素。CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.8%；PPI环比下跌0.1%，同比上涨0.9%。

关键信息汇总

通胀趋势

• 猪价持续上行，猪粮比价回升至8.83。
• 鸡肉价格下降，牛肉、羊肉及蔬菜价格上涨，水果价格下降。

工业动态

• 高炉及焦化企业开工率普遍回落。
• 螺纹钢价格回升，库存累积；铜价上行，库存回升。

消费表现

• 汽车批发同比增速回落至24%，零售同比增速回升至33%。
• 电影票房收入和观影人次周环比分别下降85%至2.24亿元和546万人次。

地产情况

• 30城商品房成交面积环比上行317%，一、二、三线城市分别上行264%、670%和89%。
• 百城土地成交面积环比下降67.87%，土地溢价率上升。

股票市场

• 上证指数收于3071.99点，周环比上涨1.57%。
• 创业板指收于2434.22点，周环比上涨6.35%。
• 医药生物、电气设备和农林牧渔板块领涨。

债券市场

• 利率债收益率全线下行，期限利差收窄。
• 中美利差收窄至-130BP，债市整体呈现走牛态势。

大宗商品

• 价格涨跌互现，INE原油价格上行至687.6元/桶。
• PTA、阴极铜、豆粕、豆油和白砂糖价格上涨，螺纹钢、焦炭和动力煤价格下降，水泥价格上涨，南华金属指数下行。

货币政策

• 央行公开市场净回笼3470亿元，资金面边际宽松。
• DR001和DR007周环比下行，Shibor3M上行，1Y同业存单收益率下行。

社融数据

• 9月份社融增量为3.53万亿元，同比多增6245亿元。
• 新增人民币贷款2.47万亿元，同比多增8108亿元。
• M1和M2同比增速分别为6.4%和12.1%。

风险提示

• 国内疫情扩散风险：散发疫情可能对消费和地产销售造成持续压力。
• 海外形势变化超预期：如俄乌局势紧张可能引发避险情绪，影响市场走势。

投资评级系统说明

总结

本报告指出，当前市场环境下，资金面边际转松和社融数据超预期是债市走牛的主要支撑因素。尽管猪价上行和电影票房回落显示部分领域需求疲软，但整体来看，经济呈现弱修复趋势，市场情绪有所改善。然而，房地产销售端企稳仍需时间，消费和地产需求恢复仍不明显。在政策和资金面的共同推动下，债市或将继续维持区间震荡格局。投资者需关注国内疫情扩散及海外形势变化等潜在风险。