20251226-冠通期货-芳烃日报_淡季存需求压制_反内卷提振情绪_3页_210kb

冠通期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的芳烃日报，主要分析了2025年12月26日纯苯与苯乙烯的基本面、宏观面及期现行情，并结合行业趋势与政策导向对市场走势进行研判。

二、基本面分析

1. 纯苯市场

• 生产利润：己内酰胺利润为-350元/吨（环比-40），酚酮利润为-927元/吨（环比+0），苯胺利润为789元/吨（环比+178），己二酸利润为-1018元/吨（环比-11）。
• 开工率：己内酰胺开工率69.20%（环比-5.37%），苯酚开工率76.00%（环比-3.50%），苯胺开工率61.35%（环比-14.59%），己二酸开工率59.60%（环比+0.40%）。
• 市场动态：由于关税问题，韩国对中国纯苯出口量增加，导致国内港口库存压力明显。预计后续累库将逐步放缓，当前市场呈现供强需弱的格局。

2. 苯乙烯市场

• 产量与产能利用率：12月12日至18日，中国苯乙烯工厂产量为34.68万吨，环比增长2.38%；产能利用率为69.13%，环比提升1.02%。
• 下游需求：EPS、PS、ABS等下游消耗量为26.18万吨，环比下降3.89%。
• 库存情况：苯乙烯工厂库存为17.10万吨，环比下降4.23%；华东港口库存为13.93万吨，环比增长3.41%；华南港口库存为1.1万吨，环比下降26.67%。
• 利润情况：截至12月17日，苯乙烯非一体化利润为-203元/吨，一体化利润为421.08元/吨。
• 季节性影响：苯乙烯在第四季度检修较多，港口库存去化。根据历史规律，1-3月为需求淡季，预计季节性累库可能性较大。

三、宏观面分析

1. 工业经济预期

• 工业和信息化部表示，2025年工业经济稳中有进，预计全年规模以上工业增加值同比增长5.9%。

2. 政策导向

• 国家发改委在《大力推动传统产业优化提升》中提出：
  • 对“新三样”产业（新能源汽车、锂电池、光伏）需规范秩序、创新引领，并整治“内卷式”竞争，维护公平竞争环境。
  • 推动行业提高集中度、技术领先，并加强宏观调控，促进落后低效产能退出。
  • 对钢铁、石化等原材料产业，需平衡供需、优化结构，深化供给侧改革，增加高端产能供给，确保供需基本平衡、产品结构升级。
  • 支持企业加快产业科技创新，推动产业迈向中高端。

四、期现行情分析

• 纯苯：日内小幅反弹，但上方压力仍较大。由于进口集中到港，港口库存压力显著，整体仍处于供强需弱状态，建议震荡思路，关注前低附近支撑。
• 苯乙烯：延续反弹走势，收涨2.96%，日线级别突破60日均线。反内卷信号提振市场情绪，上方关注周线40日均线压力。由于明年一季度为需求淡季，产业可适当参与套期保值操作。

五、主要观点与关键信息

主要观点

• 纯苯：短期内库存压力较大，市场情绪偏弱，建议保持震荡思路。
• 苯乙烯：近期反弹走势明显，反内卷信号提振情绪，但需警惕一季度需求淡季带来的季节性累库风险。
• 宏观政策：政府对“新三样”及传统原材料产业加强规范与引导，强调技术创新与结构优化，对市场长期发展有利。

关键信息

• 纯苯进口集中，港口库存承压，预计累库放缓。
• 苯乙烯产量上升，但下游需求疲软，库存区域分化明显。
• 1-3月为苯乙烯需求淡季，需关注季节性影响。
• 政策层面强调“规范秩序”与“创新驱动”，推动行业高质量发展。

六、结论与建议

综合基本面与宏观政策分析，纯苯与苯乙烯市场短期内仍将面临供需失衡压力，但反内卷信号可能对苯乙烯情绪形成支撑。建议投资者：

• 对纯苯保持震荡思路，关注支撑位与库存变化；
• 对苯乙烯可适度参与套保操作，但需警惕一季度需求淡季对价格的影响；
• 关注政策导向，把握行业转型升级趋势，长期看好技术领先企业的表现。

分析师：黄德志
执业资格编号：F03095011/Z0020103
风险提示：投资有风险，入市需谨慎。