20251219-银河期货-反内卷预期再度升温_提振市场情绪_21页_1mb

文档总结：反内卷预期与铁合金市场分析

核心内容概述

本报告由银河期货研究所周涛撰写，主要分析了当前铁合金市场（硅铁、硅锰）的基本面、市场情绪、供需变化及成本利润情况，结合相关数据与图表，提出相应的交易策略。报告指出，随着反内卷政策预期的升温，市场情绪有所改善，铁合金价格出现反弹，但基本面仍偏弱，需谨慎操作。

主要观点与关键信息

一、市场情绪与政策预期

• 反内卷预期升温：二十届四中全会及中央经济工作会议提出“深入整治‘内卷式’竞争”，对市场情绪形成积极提振。
• 铁合金期价反弹：受政策预期影响，铁合金期价短期反弹，但需注意现实供需仍偏弱。
• 操作建议：建议投资者“逢低潜伏”，不宜追高。

二、供需分析

1. 需求端

• 生铁产量下降：247家样本钢厂日均生铁产量为226.55万吨，环比下降2.65万吨。
• 五大钢种需求：
  • 硅铁周需求为1.81万吨，环比微增0.01万吨。
  • 硅锰周需求为11.24万吨，环比下降0.04万吨。

2. 供给端

• 硅铁：
  • 全国独立硅铁企业开工率为30.3%，环比下降2.14%。
  • 周供应量为9.98万吨，环比下降0.65万吨。
• 硅锰：
  • 全国独立硅锰企业开工率为35.61%，环比下降1.24%。
  • 周供应量为18.82万吨，环比下降0.1万吨。

3. 库存情况

• 硅铁：
  • 全国库存量为6.52万吨，环比下降1.27万吨。
  • 合金厂库存与钢厂可用天数显示库存水平下降，但钢厂库存仍偏高。
• 硅锰：
  • 全国库存量为38.45万吨，环比增加0.25万吨。
  • 合金厂库存增加，钢厂库存可用天数略有波动。

成本与利润分析

硅锰成本与利润

• 2025-12-18：
  • 内蒙生产成本为5797元/吨，利润为-257元/吨。
  • 宁夏生产成本为5893元/吨，利润为-403元/吨。
  • 广西、贵州、北方、南方地区均呈现亏损状态。
• 成本构成：锰矿价格、电价、碳元素价格等均对成本产生影响，且整体成本支撑较为明显。

硅铁成本与利润

• 2025-12-18：
  • 内蒙生产成本为5540元/吨，利润为-290元/吨。
  • 宁夏生产成本为5641元/吨，利润为-441元/吨。
  • 陕西、青海、甘肃地区均呈现亏损。
• 成本构成：电价、兰炭、动力煤、化工焦等成本因素持续上涨，进一步压缩利润空间。

交易策略建议

• 单边策略：反内卷预期短期提振市场情绪，但基本面仍偏弱，不建议过度乐观。
• 套利策略：建议保持观望态度。
• 期权策略：建议逢高卖出虚值跨式组合。

数据支持

• 产量与开工率：硅铁、硅锰产量及开工率均呈下降趋势，反映行业整体产能利用率偏低。
• 库存变化：硅铁库存下降，硅锰库存略有上升，表明市场供需结构尚未明显改善。
• 成本与利润：硅铁、硅锰成本均上涨，利润普遍为负，显示行业仍处于亏损状态。

其他信息

• 锰矿进口与净进口：我国锰矿当月进口量与净进口量显示进口依赖度较高，且价格小幅上涨。
• 硅铁出口与净出口：硅铁出口量及净出口量显示市场对外出口能力有限。
• 钢厂与合金厂库存对比：合金厂库存与钢厂库存可用天数存在差异，反映产业链不同环节的库存压力。

作者与免责声明

• 作者信息：周涛，银河期货研究所，持有期货从业证与投资咨询证。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用报告导致的损失承担责任。报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性与完整性。

总结

整体来看，铁合金市场在政策预期提振下出现短期反弹，但基本面仍面临供需双降压力，成本端支撑明显，利润空间持续收窄。建议投资者在操作上保持谨慎，以“逢低潜伏”为主，关注政策落地及市场实际供需变化。